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专题八：企业价值评估

企业价值评估对象

掌握考点太虚啦，吃透“考试套路”才是王道！

套路讲师：高凌燕

套路识别

考核对企业价值评估对象的理解

套路研习

该考试套路核心在于精准掌握企业价值评估对象的类别：

1、区分经济价值、会计价值、现时市场价值

会计价值是指资产、负债和所有者权益的账面价值，侧重过去；

现时市场价值是按现行市场价格计量的资产的价值，可能是公平的，

也可能是不公平的；

经济价值是未来现金流量的现值，侧重未来，是公平的市场价值。

2、辨析实体价值与股权价值、持续经营价值与清算价值、少数股权

价值与控股权价值

（1）实体价值是企业全部资产的总体价值，实体价值=股权价值+

净债务价值；

套路研习

（2）一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值与清算价值中

较高的一个。

如果一个企业的持续经营价值已经低于其清算价值，本应当进行清

算。但是若控制企业的人拒绝清算，企业就能得以持续经营。这种

持续经营，摧毁了股东本来可以通过清算得到的价值。

（3）企业的所有权和控制权是两个不同的概念。

控制权改变企业生产经营方式

所有权

少数股权

被动接受现有的管理和战略

（少数）

图所有权和控制权的区别与联系

套路研习

少数股权价值[V（当前）]：是现有管理和战略条件下企

业能够给股票投资人带来的现金流量现值；

控股权价值[V（新的）]：是企业进行重组，改进管理和

经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值。

控股权溢价=V（新的）-V（当前）（控股权溢价实质上

就是控股股权的价值高于少数股权的价值）

套路运用

（例题1多选题·真题）

下列关于企业公平市场价值的说法中,正确的有（）

A.企业公平市场价值是企业控股权价值

B.企业公平市场价值是企业未来现金流入的现值

C.企业公平市场价值是企业持续经营价值

D.企业公平市场价值是企业各部分构成的有机整体的价

值

套路运用

【正确答案】BD

【关键思路与解析】从少数股权投资者来看，V（当前）

是企业股票的公平市场价值；对于谋求控股权的投资者

来说，V（新的）是企业股票的公平市场价值，选项A错

误；一个企业的公平市场价值，应当是其持续经营价值

与清算价值中较高的一个，选项C错误。

考点总结

企业价值评估对象

现金流量折现模型

掌握考点太虚啦，吃透“考试套路”才是王道！

套路讲师：高凌燕

套路识别

1考核现金流量折现模型参数的估计

2考核详细预测期各年现金流量确定的原理

3考核现金流量折现模型的应用

考试套路

01考核现金流量折现模型参数的

估计

套路研习

此套路主要考查对资本成本、预测期间、现金流量的估计。

1、估计资本成本时要注意对应关系，股权现金流量只能用股权资本

成本折现，实体现金流量只能用加权平均资本成本折现。

2、预测期间的估计，基期是预测工作的上一年度，该期数据可以以

实际数据作为基础，也可以以修正后的数据为基础；详细预测期

（预测期）通常5～7年，不超过10年。

3、在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量的增长率和销售收

入的增长率相同。

【提示】在“稳定状态下”，经营效率和财务政策不变，即资产息

前税后经营净利润率、资本结构和股利分配政策不变，财务报表将

按照稳定的增长率在扩大的规模上被复制。影响实体现金流量和股

权现金流量的各因素都与销售额同步增长。

考试套路

考核详细预测期

02各年现金流量确定的原理

套路研习

此套路主