5.专题五-投资项目资本预算-财管.pdf

专题五：投资项目资本预算

投资项目的评价方法

掌握考点太虚啦，吃透“考试套路”才是王道！

套路讲师：高凌燕

套路识别

考核如何评价投资项目

套路研习

此套路着重考查各方法间的比较：

1、唯一一个反映项目本身投资报酬率的方法是内含报酬率法（其他

方法在计算时都是按预先给定的折现率进行计算的）；

2、现值指数用相对数表示，反映投资的效率，净现值用绝对数表示，

反映投资的效益；现值指数消除了投资额的差异，但没有消除项目

期限的差异；

3、回收期法只考虑收回投资前的现金流量，可以大体上衡量项目的

流动性，但没有考虑收回投资以后的，即没有考虑盈利性，易使公

司放弃长期有意义的项目；

4、内含报酬率高的方案净现值不一定大，在对项目进行可行性分析

时，如果二者出现不一致情形，以净现值大的为准，因为股东想要

的是实实在在的报酬而不是比率；

套路研习

5、现值指数只有一个，当运营期大量追加投资时，有可能导致

多个内含报酬率出现（营业年度现金流量有正有负时，计算内含

报酬率时可能会出现多个结果）；

6、在评价单一方案可行与否的时候，有如下结论：

当净现值＞0时，现值指数＞1，内含报酬率＞资本成本率，值得

投资；

当净现值=0时，现值指数=1，内含报酬率=资本成本率，没必

要投资；

当净现值＜0时，现值指数＜1，内含报酬率＜资本成本率，不值

得投资。

套路运用

（例题4多选题·真题）

下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有（）。

A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目

的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额

B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺

点，但是仍然不能衡量项目的盈利性

C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现

金流的变化而变化

D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的

优劣

套路运用

【正确答案】BD

【关键思路与解析】现值指数是指未来现金流入现值与现金流出现

值的比率，故选项A的说法不正确。静态投资回收期指的是投资引起

的现金流入量累计到与投资额相等所需要的时间，这个指标忽略了

时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的；没有考虑回收期

以后的现金流，也就是没有衡量项目的盈利性。动态投资回收期是

指在考虑资金时间价值的情况下，以项目现金流入抵偿全部投资所

需要的时间。由此可知，选项B的说法正确。内含报酬率是根据项目

的现金流量计算出来的，因此，随投资项目预期现金流的变化而变

化，选项C的说法不正确。由于内含报酬率高的项目的净现值不一定

大，所以，内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项

目的优劣，即选项D的说法正确。

考点总结

投资项目的评价方法

投资项目现金流量的估计

掌握考点太虚啦，吃透“考试套路”才是王道！

套路讲师：高凌燕

套路识别

1考核投资项目现金流量的影响因素

2考核回收固定资产残值净损益对所得税的影响

3考核固定资产的平均年成本法适用情况

4考核固定资产更新决策的计算

5综合考核资本成本、投资项目现金流量及敏感分析

考试套路

01考核投资项目现金流量的

影响因素

套路研习

投资项目现金流量影响因素主要有四个：

1、区分相关成本和非相关成本（着重看与决策是否有关，与

决策有关为相关成本，否则为非相关成本）；

2、不要忽视机会成本（存在于互斥方案中）；

3、要考虑投资方案对公司其他项目的影响（竞争或互补）；

4、对营运资本的影响（仅考虑增量营运资本）；

实质：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。

套路运用

（例题5多选题·真题）

某公司正在开会讨论是否投产一种新产品,对以下收支发生争论。你

认为不应列入该项目评价的现金流量有（）。

A、新产品投产需要占用营运资金80万元,它们可在公司现有周转资

金中解决,不需要另外筹集。

B、该项目利用现有未充分利用的厂房和设备,如将该设备出租可获

收益200万元,但公司规定不得将生产设备出租,以防止对本公司产品

形成竞争。

C、新产