20240301-东莞证券-海能技术-430476-深度报告：科学仪器领军企业，全产业链模式如日方升.pdfVIP

北交所深度报告

深增持（首次）科学仪器领军企业，全产业链模式如日方升

度海能技术（430476）深度报告

研

究2024年3月1日投资要点：

分析师：李紫忆公司主营有机元素分析系列、色谱光谱系列、样品前处理系列、通用仪

SAC执业证书编号：器系列四大类仪器，毛利率处于行业领先水平。截至2023年上半年，公

S0340522110001司有机元素分析系列/色谱光谱系列/样品前处理系列/通用仪器系列产

电话：0769品营业收入占营业总收入的比38.73%/19.94%/19.63%/12.14%。实验分析

邮箱：liziyi@仪器产品具有多品种、小批量、工艺复杂、技术要求高等特点，公司下

游客户较为分散，主要为科研院所及大专院校、政府机构以及企业等。

公司毛利率水平维持在60%以上的高位，处于行业领先水平。

实验分析仪器国产替代空间广阔，国外厂商占据主要份额，国内实验仪

器市场主要由中小企业构成，呈现出竞争激烈且分散的格局。实验分析

主要数据2024年2月29日仪器的种类繁多、单一品种市场规模较小，产品涉及多学科和多领域技

公

收盘价(元)10.78术，关键部件工艺精度要求高，技术壁垒较高，市场对品牌的信任度需

总市值（亿元）9.12

司

逐步建立和巩固。2020年国内高效液相色谱仪市场规模在50亿-55亿元

总股本(亿股)0.85

研

之间，气相色谱仪市场规模在20亿-25亿元之间，预计到2025年，中国

流通股本(亿股)0.59色谱仪市场规模将达到157.5亿元，其中高效液相色谱仪市场规模约为

究ROE（TTM）7.9480.8亿元，气相色谱仪市场规模约为36.7亿元。科学仪器行业一直是我

12月最高价(元)16.87国被发达国家所制约的关键领域，国产品牌市占率较低。许多核心

12月最低价(元)9.40技术和关键零部件主要依赖进口，随着政策持续落地，科学仪器国

产替代进程有望加速。

公司竞争优势显著。(1)公司采用“全产业链生产运营模式”，核

股价走势心产品非标件自产率平均达到了近60%，解决上游零件供应商加工

水平不一、交货周期难以控制的问题，有效提升了产品可靠性、稳

定性，降低成本。(2)公司坚持“多品牌、多品种”发展战略，持

续扩充产品矩阵，不断拓展其产品线和应用领域，完成五大品牌和

四大产品系列的布局。(3)公司早期布局元素分析和样品前处理两大

业务领域，其中凯氏定氮仪和微波消解仪在国内市场处于领先地位，是

公司基本盘。公司将重点加大在高效液相色谱仪、气相色谱-离子

资料来源：东莞证券研究所，ifind

证

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