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低估值高分红品牌OTC，新管理层带领公司再创佳绩

[Table_CoverStock]

—葵花药业(002737)公司首次覆盖报告

[Table_ReportDate]

2024年03月12日

[Table_CoverAuthor]

唐爱金医药行业首席分析师章钟涛医药行业研究助理

S1500523080002

tangaijin@zhangzhongtao@

证券研究报告[Table_Title]

低估值高分红品牌OTC，新管理层带领公司再创佳绩

公司研究[Table_ReportDate]2024年03月12日

报告内容摘要:

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公司首次覆盖报告[Table_Summary]

核心逻辑：公司为低估值、高分红的优质品牌OTC标的，2024/3/11的PE-TTM估值

约13倍，且2021-2022年公司分红比例均超50%。公司依靠两大品牌（“葵花”和“小

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葵花药业(002737)葵花”）以及控销模式构造较强护城河，同时公司通过“买改联研代”的策略持续推动

产品矩阵良性拓充，我们预计2022-2025年归母净利润复合增速约达18%。

投资评级增持

新管理层带领公司再创佳绩，员工激励焕发新动力：①2019年公司完成新老管理层更

上次评级迭，在新管理层带领下公司平稳过渡，并克服内外部挑战，2022年公司营收规模再创

新高（2022年公司营收达50.95亿元），新管理层用靓丽的业绩数据展示自身优秀经

营管理能力。②2021年4月公司推出第一期员工持股计划，授予股数不超过418万股

[Table_Chart]葵花药业沪深300（占公司股本总额的0.72%），2021-2022年公司均已超额完成员工持股激励目标。

2022年8月公司推出第二期员工持股计划，持续激发员工的工作热情。

20%

10%“两大品牌+控销模式”强势构筑公司护城河：①公司已成功打造出“葵花”、“小葵花”

0%两大核心品牌，其中“葵花”品牌价值为100.90亿元，“小葵花”品牌价值为80.30亿

-10%元。目前小葵花品牌的知名度、市场渗透率、用户忠诚度、复购首选率均处于行业领

-20%先地位。②葵花药业自2003年起开始进行区域试点，推行基于品牌打造前提下的控

-30%销模式。公司已完成