清洁电器行业市场前景及投资研究报告：海外逐鹿，扫地机星辰大海.pdf

行业研究

证券研究报告家电2024年03月13日

清洁电器行业深度研究报告

推荐（维持）

海外逐鹿：国牌扫地机的星辰大海

海外现状：中低端机型仍占主导，国牌产品补位有望带动均价提升。1）优质

赛道成长空间广阔：扫地机作为家电行业中确定性较强的稀缺优质赛道，全球

主要国家成长空间普遍超过100%。但当前海外市场仍以中低端机型为主，600

美金以上产品占比仅8.0%。2）中国扫地机品类领先全球：参考中国扫地机发

展路径，“LDS+类”技术迭代与清洁功能创新层出不穷（自清洁→全基站→上

下水等），2022年国内“LDS+类”/全基站产品占比38.5%/66.0%，推动产品均

价由1500元→3210元，在全球扫地机阵营中扮演攻擂者角色。3）国牌补位

下的海外产品结构升级：相较于国内市场的内卷式竞争，海外行业格局相对友

好，且欧美等发达国家价格接受度高于国内，国牌中高端机型出海有望改善当

地产品结构，预计未来三年海外市场均价400美元→610美元，相较当前存有

40%以上提升空间。

行业基本数据

行业格局：iRobot面临经营困境，中国品牌具备较大海外增量规模。1）iRobot

内外交困：海外龙头iRobot一度引领全球扫地机市场发展，长期占据行业60%占比%

以上份额。但在市场竞争加剧背景下iRobot固守视觉导航的技术路线，逐步股票家数(只)800.01

总市值(亿元)16,405.311.86

被以“LDS+类”技术为代表的中国品牌赶超，早年在产品维度的领先优势荡

流通市值(亿元)14,704.412.14

然无存，叠加多元化业务无疾而终，最终导致整体经营承压明显。2）亚马逊

收购失败，国牌竞争蓝海期：尽管iRobot曾计划借助外力改变困境，但监管

相对指数表现

机构的阻碍不仅导致亚马逊收购方案被迫终止，也让iRobot过去两年消耗的

精力付诸东流，同时受其拖累主营业务几乎停滞不前，短期内或难以走出低谷，%1M6M12M

绝对表现8.5%4.1%14.9%

对中国品牌而言正是竞争蓝海期。3）国牌抢占空间：我们认为国牌凭借产品

相对表现1.6%8.4%24.2%

技术优势，有望大量承接其空缺份额，21年iRobot全球份额53%，假设短中

期维度下跌至20%，则对应空缺市场规模约6.6亿美元(约46亿人民币)，为中2023-03-13~2024-03-12

国厂商带来明显增量，在高盈利安全垫加持下国牌外销业务拓展正渐入佳境。14%

国牌出海：加速替代iRobot份额，外销高盈利保障平稳度过国内竞争期。1）3%

中国品牌的认知塑造：早期国牌产品缺乏品牌认知，主要借助经销商拓展境外-9%

业务，但伴随其品牌产品的成功塑造，已逐步转变为自主品牌经营开拓线下渠23/0323/0523/08