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第一章期货市场的产生和发展一、金融衍生工具的概念和类型1.金融衍生工具的案例案例1：1987年的美国87股灾案例2：1995年的巴林银行事件案例3：1998年的香港金融保卫战一、金融衍生工具的概念和类型2.金融衍生工具的概念金融衍生工具(derivatives)是指价值依赖于其它更基本标的资产的各类合约的总称。根据巴塞尔银行监管委员会的定义，金融衍生工具是“一种合约，该合约的价值取决于一项或多项标的资产或指数的价值”。金融衍生工具是在现时对金融基础工具未来可能产生的结果进行交易。其交易在现时发生而结果要到未来某一约定的时刻才能产生。衍生工具交易的对象并不是基础工具或金融商品本身，而是对这些基础工具或商品在未来各种条件下处置的权利和义务。一、金融衍生工具的概念和类型3.金融衍生工具的分类基础的金融衍生工具包括期货与远期、互换、期权等三大类。第一类主要衍生工具是期货合约（futurescontract）和远期合约（forwardcontract）都是买卖双方签定的在未来一个确定时间按确定的价格购买或出售某项标的物资产（underlyingassets）的协议。期货合约中的“确定时间”一般称期货合约到期日或期限。期货合约的期限一般为1个月至1年。期货合约与远期合约有什么区别？一、金融衍生工具的概念和类型第二类主要衍生工具是互换(swaps)。互换，也称掉期，是指双方达成的在未来一定期限内交换现金流的一项协议。第三类主要衍生工具是期权（options）。期权又称选择权，同样是交易双方之间签订的协议，该协议给予期权持有人（optionholder）在未来特定的时间（到期日）或该特定时间之前，以确定的价格（执行价），按事先规定的数量，买进或卖出标的资产的权利。有两种常见的期权合约：看涨期权（calloptions）和看跌期权(putoptions)。二、期货市场的产生和发展1.国际期货市场的产生和发展?1848年，芝加哥交易所（CBOT）成立。?1865年，CBOT推出标准化合约，引入保证金制度。?1972年，芝加哥商业交易所（CME)设立的国际货币市场（IMM）分部推出外汇期货合约，专门交易外汇期货合约，适应风险管理的需要。?1973年，芝加哥期权交易所(CBOE)成立。?1874年，芝加哥产品交易所正式成立，主要交易黄油、鸡蛋等农产品期货。?1975年10月，芝加哥交易所看准时机推出了第一个利率期货合约——住房抵押证合约（GNMAMortgageContract）。?1982年，堪萨斯城期交所（KCBT）推出股票价格指数期货合约——价值线股指（ValueLine）期货。?1982年，CBOT推出美国长期国债期货期权合约。二、期货市场的产生和发展1.国际期货市场的产生和发展?1982年4月21日，芝加哥商业交易所推出了著名的标准普尔500股指（SP500Index）期货。?1985年，世界较活跃的10大期货合约全部落在美国。到1990年，东京股票交易所的日本政府债券和法国金融期货交易所（MATIF）的法国政府国债，和大阪股票交易所的日经225指数期货合约跃入世界10强。到2004年，按成交量排名的十大期货交易所中，美国的有CBOT，CME和NYMEX（纽约商业交易所）名列其中。?2004年全球期货成交合约达3,487,560,000，其中1,324,030,000来自美国期货交易所，约占全球的38%。2004年世界最活跃的期货合约是来自CME的90天欧洲美元期货，其成交量高达297,580,000，占全世界当年成交量的8.5%。二、期货市场的产生和发展1.国际期货市场的产生和发展?在传统的农产品期货上，值得一提的是至2007年底，中国的大连期货交易所、郑州商品期货交易所、以及上海商品交易所的6个农产品期货合约挤入世界农产品期货成交最活跃的10强之列，其中大商所的豆粕和玉米跃至世界农产品期货成交量之冠。互换合约的历史较短。世界上第一个规范的互换合约是于1981年8月由所罗门兄弟公司为IBM公司和世界银行安排的一次货币互换。早期的互换市场成交较为清淡，但对于中介机构来说，互换交易业务收益很高。到了80年代后期，互换市场开始出现由投资银行或商业银行担任的专业互换经纪商，对交易进行撮合，互换市场