吉宏股份-市场前景及投资研究报告：网页版社交电商龙头，AI赋能,降本增效，新质生产力，OpenAI，Sora模型.pdf

吉宏股份（002803.SZ）深度报告

网页版社交电商龙头，AI赋能降本增效2024年03月17日

➢以包装业务起家，2017年入局跨境电商，以日韩地区收入为主。1）包装业务：公推荐首次评级

司的传统主力业务，主要产品为彩色包装纸盒、彩色包装箱、环保纸袋和QSR包装等。

服务于食品、餐饮、饮料、日化等快速消费品领先企业，如伊利集团（22Q1-3收入占当前价格：16.27元

比总收入24.82%）、瑞幸咖啡（22Q1-3收入占比总收入1.62%）、华莱士（22Q1-3收

入占比总收入1.47%）、麦当劳（22Q1-3收入占比总收入1.27%）、旺旺集团（22Q1-3

收入占比总收入0.91%）、恒安集团、纳爱斯集团等。公司在这一领域已有20年的经

验，拥有多项质量和环境管理认证。2）互联网业务：包括跨境电商和吉喵云SaaS服务[Table_Author]

平台，已经成为东南亚地区跨境社交电商龙头企业，同时在疫后转变发展方向，大力发

展日韩市场，22Q1-3日韩收入占比境外收入比例为47.6%，东南亚占比20.0%。公司

互联网业务保持稳定增长，2017-2022年营收CAGR为73.2%，23H1实现收入21.49

亿元/yoy+35.7%，占总营收68.34%，对总利润贡献比例为87.91%。

➢社交电商改变传统模式挖掘消费需求，东南亚地区跨境电商蓝海。1）社交电商势

头正旺，短视频为社交电商注入新活力。据数据，2022年全球社交电商市场规

模达到9920亿美元，预计2026年将上升至2.9万亿美元。2020年东南亚社交电商市

场规模已占电商市场总规模的44%。TikTok的兴起使得短视频逐渐取代长视频，成为了

社交媒体的主流。23年12月TikTok通过与印尼GoTo集团旗下电商平台Tokopedia合

并的方式正式回归印尼市场，有望进一步扩大当地社交电商规模。2）东南亚电商市场前

景广阔，引中国电商巨头布局。①东南亚地区人口结构年轻化，人口红利逐渐释放。

2022年东南亚74%的人口在45岁以下，65岁以上人口占比仅为6%，而日本、美国

65岁以上的人口占比分别为28.7%、16.1%，年轻的人口为东南亚带来巨大的消费潜

力。②东南亚社交媒体渗透率高，但电商渗透率较低。2022年，国内电商渗透率为

46.3%，韩国电商渗透率32.2%，印度尼西亚和新加坡电商渗透率较高，约为30%，而

菲律宾、泰国和越南的电商渗透率约为15%。总的来看，东南亚的平均电子商务渗透率

（不包括食品和饮料）为20%，仍有较大增长空间。格局方面，根据欧睿数据，泰国、

印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡的电商CR3分别为

44.0%/85.9%/60.3%/49.4%/46.9%，Shopee为东南亚地区龙头，市占率分别为

27.4%/42.3%/37.9%/29.2%/28.6%。

➢跨境电商业务：“数据为轴+技术驱动”，实现高效数字化运营。公司自2017年布

局跨境电商业务以来以“货找人”的跨境电商业务模式为主，通过TikTok、

Facebook、Google、Line、Instagram等SNS媒体精确投放独立站广告，吸引目标客

户。1）数字化系统方面，作为较依赖广告和投放的社交电商，公司重视数字化系统建

设，跨境电商业务成立至今，累积投入超1.5亿元IT研发费用逐步完成跨境社交电商运

营管理系统1.0版本迭代升级至管理系统3.0版本，23年以来，ChatGPT的接入为公司

的社交电商业务持续赋能，主要体现在①人工智能选品、②智能客服工作、③挖掘关联

业务、④商品文案撰写、⑤处理图像素材。截至23H1，电商文本垂类模型ChatGiiKin-

6B已累计帮助公司上架新品10万+，在智能客服方面，已累计节省客服5,000人次工

时。2）履约方面，公司不仅拥有近2万平米的国内物流中转仓，还拥有日本仓、泰国

仓、马来仓、新加坡仓、沙特仓和阿联酋仓等多个海外合作仓。

➢投资建议：东南亚、日