房地产行业市场前景及投资研究报告：大股东优势明显，稳健性,成长性.pdfVIP

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行业研究/房地产/房地产证券研究报告

行业专题报告2024年03月18日

[Table_InvestInfo]

投资评级优于大市维持大股东优势明显，稳健性和成长性兼具

市场表现[Table_Summary]

[Table_QuoteInfo]投资要点：

房地产综指

3975.28

3690.84

3406.39基金基本情况。2023年11月24日，华夏华润商业REIT于深交所正式注册生

3121.95效，成为我国首批落地的消费基础设施公募REITs。基金管理人华夏基金管理

2837.51有限公司，同时管理六只已上市的基础设施REITs项目。基金原始权益人为华

润商业资产，系华润臵地旗下购物中心资产的持有、运营和管理主体。华润臵

2553.06

2023/32023/62023/92023/12地购物中心综合实力行业第一，商管运营经验丰富，致力于将华润商业REIT

资料：证券研究所打造为行业领先的REIT平台。本次基金的发售价格为6.902元/份，基金份额

总额为10.00亿份，预计募集资金总额为69.02亿元（不含认购费用和认购资

相关研究金在募集期产生的利息）。

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《房地产行业2024年展望——政策聚焦

化风险，加速行业新均衡》2024.01.15基础设施项目及其所在行业基本情况。基金拟持有华润臵地旗下核心区位标杆

《中央经济工作会议地产表态解读:重点项目青岛万象城作为首发资产，属于购物中心行业。近年来，消费作为我国经

防范行业风险，新模式发展势在必行》济稳定运行的压舱石，购物中心行业对于促进消费升级、推动经济高质量发展

2023.12.19起到了重要作用。青岛万象城位于我国山东省青岛市市南区，毗邻市政府和五

《首单仓储物流公募REITs成功扩募，经

营业绩超预测完成》2023.09.29四广场，双地铁上盖，商业氛围浓厚，区位优越，交通便利，是青岛市建筑面

积最大的城市级购物中心。

基础设施项目主要经营指标。2020-2022年及2023年1-9月，青岛万象城出

租率分别为91.67%、95.75%、98.55%及98.82%；租金收入增长率分别为

[Table_AuthorInfo]-6.14%、22.71%、13.23%及21.64%，年化增长率19.09%。我们认为项目在

出租率和租金增长率能够保持稳定增长的主要原因在于运营管理机构华润万象

生活卓越的商业运营管理能力和具备行业领先的购物中心全价值链运营管理能

力，将持续赋能青岛万象城；另一方面，青岛万象城地理位臵优越、定位设计

领先，承租租户超500户且各业态承租种类丰富，规模聚集效应明显，是众多

商业品牌进驻山东省及青岛市的首选之地。

基础设施项目资产价值情况。根据基金招募说明书援引戴德梁行就基础设施资