中国医药：行业估值吸引，看好创新龙头最新完整版本.pdfVIP

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2024年3月4日

招银国际环球市场|睿智投资|行业研究

中国医药

行业估值吸引，看好创新龙头

年初至今，MSCI中国医疗指数下跌12.2%，跑输MSCI中国指数9.3%。MSCI中国

医疗指数的动态市盈率回调至27.2倍，已经低于12年历史均值。大部分龙头个股的中国医药行业

动态市盈率仍然远低于历史平均水平。根据国家医保局披露的数据，2023年全国基

本医疗保险总收入同比下降12%，总支出同比下降10%。统计局数据显示，2023年武煜,CFA

(852)39000842

中国医药制造业营业收入同比下降3.7%，利润总额同比下降15.1%，行业经营情况

jillwu@.hk

与医保支出趋势吻合。我们认为，2023年医药行业的经营压力主要由于下半年行业

王云逸

监管以及新冠收入基数的影响。展望2024年，随着行业监管常态化进行，新冠基数

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影响逐渐消退，同时海外市场加速拓展，中国医药行业有望回归健康增长。cathywang@.hk

全球GLP-1药物再迎研发新进展。ZealandPharma/勃林格殷格翰宣布，

survodutide（GLP-1/GCGR）在一项针对MASH（原疾病名称为NASH）适应症的相关报告：

II期临床试验获得积极顶线数据，治疗48周后，接受survodutide的患者中有83%

1.BeiGene(BGNEUS)–Expect

达到NASH逆转且肝纤维化未恶化，与安慰剂（18.2%）相比具有统计学意义（差aproductive2024forearly

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值64.8%，p0.0001）。Survodutide还达到了所有的次要终点，包括在肝脏纤维

化方面的统计学显著改善。信达生物（1801HK）的同靶点药物玛仕度肽（GLP-2.InnoventBiologics(1801HK)

–Mazdutide(9mg)continues

1/GCGR）9mg剂量在肥胖的2期临床中，治疗24周后，患者肝脂肪含量平均下降toshowitsBICpotentialwith

48-weekresults

73.3%。信达生物在2月7日宣布NMPA已经受理玛仕度肽6mg剂量用于减重的上

市申请。