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摘要

财税激励政策对高新技术企业投资效率影响研究

高新技术作为促进国家经济转型发展及提高国际竞争力的重要支撑手段，日

益成为各国竞相发展的关键领域，我国经济的高质量发展也需要高新技术企业的

大力支持。但是，由于高新技术具有显著的正外部性特征，其发展不能完全由市

场调配，需要政府这只“看得见的手”的支持和引导，其中政府最常用的政策支

持手段就是财税激励政策。

此外，企业的发展离不开企业的投资活动，而高新技术企业的投资不同于传

统企业，具有高投入性和高风险性，其投资效率的高低对企业的发展影响重大，

这就更需要政府的支持和帮助。目前，国家针对高新技术企业颁布了很多财税激

励政策，但其对高新技术企业投资效率的影响如何目前尚不明晰，所以探究财税

激励政策对高新技术企业投资效率的影响是十分有必要的。

本文的研究中心是财税激励政策对高新技术企业投资效率的影响，围绕这一

研究主题，首先在查阅了相关文献的基础上对高新技术企业、投资效率及财税激

励政策的相关概念、理论进行解释和阐述，然后介绍了高新技术企业目前发展的

情况，并用Richardson残差度量模型测算了高新技术企业的投资效率现状，发现

在高新技术企业中存在着过度投资和投资不足的低效率投资情况。接下来本文梳

理了与高新技术企业相关的财税激励政策，在此基础之上分析了现在施行的财税

激励政策存在的不足之处，包括激励方式单一、优惠税种和激励行业集中等。其

次，在现有理论的支撑下，介绍了财政补贴及税收优惠两种政策特点的差异后，

具体分析了财税激励政策影响高新技术企业投资效率的机理，为下文做实证的研

究理清思路、打下基础。再次，在之前理论分析的支撑下，搭建企业投资效率与

财税激励政策之间的关联，建立相应的模型，运用96家沪深上市高新技术企业

2015年到2019年的财务数据进行实证回归分析，得出主要结论：财政补贴会降

低高新技术企业的投资效率，加剧企业的投资过度状况，而税收优惠政策会提高

高新技术企业的投资效率，缓解企业的投资不足状况。最后，根据前面的理论和

实证分析，从财政激励政策、税收优惠政策及配套的措施等方面提出建议，来促

I

进高新技术企业投资效率的提高，包括提高财政补贴效率、拓宽财政激励手段、

加大税收优惠力度、建立政企信息交流平台等。

关键词：

高新技术企业；财税激励政策；投资效率

II

Abstract

ResearchontheInfluenceofFiscalandTaxIncentivePoliciesonthe

InvestmentEfficiencyofHigh-techEnterprises

Highandnewtechnology,asanimportantsupportmeanstopromotenational

economictransformationanddevelopmentandimproveinternationalcompetitiveness,

hasincreasinglybecomeakeyfieldforcompetingdevelopmentofvariouscountries.

High-qualitydevelopmentofChinaseconomyalsoneedsthestrongsupportofhigh

andnewtechnologyenterprises.However,duetothesignificantpositiveexternality

characteristicsofhighandnewtechnology,itsdevelopmentcannotbecompletely

deployedbythemarket,anditneedsthesupportandguidanceofthevisiblehandof

thegove