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中信期货研究|2024年二季度策略报告（黑色金属）2024-03-21

旺季需求堪忧，黑色板块价格重心下移投资咨询业务资格：

证监许可【2012】669号

——2024年二季度策略报告

报告要点

年初弱需求叠加政策预期证伪导致负反馈流畅运行。临近一季度末，需

求复苏虽迟但到，复产阶段板块呈现企稳反弹态势。但我们认为即便GDP目标增速

较为乐观，化债依然是二季度政策主线，基建难见反转态势。制造业“大规模更新

换代”短期难以形成显著增量，因此钢材需求总体承压。铁矿和双焦供应无虞，成

本支撑弱化。二季度黑色板块价格重心预计将重新下移。黑色建材研究团队

摘要：研究员：

余典

钢材：旺季需求难见放量，价格偏弱震荡从业资格号

投资咨询号Z0019832

房地产延续周期性下行态势，基建预计二季度收缩趋势不改。制造业方面收益于“大yudian@

规模更新换代”政策形成需求增量，家电、造船维持高景气度，机械基数低有提升空徐轲

从业资格号

间，汽车或有下滑。海外经济疲软，直接和间接出口承压。供给端，长短流程利润好投资咨询书Z0019914

xuke@

转，短期将进入复产阶段。但受制于低迷需求和库存压力，复产空间较为有限。总体

李亚飞

来看，我们认为二季度钢材维持供需双弱的格局，价格偏弱震荡。从业资格号

投资咨询书Z0019913

铁矿：二季度价格仍有下行压力，幅度有限liyafei@

基于二季度海外到货的同比增长、国内铁水产出的同比下降以及港口矿石库存有望在

6月维持近年同期高位的压力，预计二季度矿石价格仍有一定下行的压力。但同时，

鉴于到港压力较一季度下降、铁水产出的恢复以及港口库存开启高位去库，进而预计

二季度矿石价格的下行压力将明显弱于一季度。因此，矿石价格大概率难以再现一季

度期间超过20%的跌幅。

焦炭：供需双弱持续，焦钢博弈持续

展望二季度，成材终端需求承压，低盈利率下钢厂复产节奏偏慢，铁水同比偏低，需

求预期不佳，下游主动去库，刚需以及补库支撑有限。焦炭六轮提降相继落地，焦企

利润亏损严重，焦企持续限产，焦炭供应维持低位。焦炭供需双弱延续，需求未见好

转下提涨预期暂无，同时成本仍有下行空间，盘面上方仍存压力。后续重点关注钢厂

复产节奏、炼焦成本以及宏观情绪。

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因

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在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司