20240324-国联证券-中国企业出海研究系列（一）：通产省政策视角，日本如何推动企业出海？.pdf

证券研究报告

投2024年03月24日

资

策

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通产省政策视角：日本如何推动企业出海？相对市场表现

策10%上证指数沪深300

略

专——中国企业出海研究系列（一）-3%

题

专题内容摘要-17%

逆全球化背景下，近些年国内企业出海投资成为一个重要趋势。上世纪七

-30%

八十年代，在美日贸易摩擦、内需疲软的背景下，日本经历了一波产业大2023/32023/72023/112024/3

规模向海外转移的阶段。本文主要从宏观环境和政策角度对该阶段日本企

业出海进行梳理，试图总结一些相关经验。作者

➢日本企业出海的整体宏观背景分析师：杨灵修

上世纪60-90年代日企出海背景：（1）60年代，经济高速增长，内外需均执业证书编号：S0590523010002

强，产品出口竞争力快速提升，为出海投资奠定基础。（2）70年代，宏观邮箱：yanglx@

经济经历了第一波降速，贸易摩擦加剧下出口形势不妙，政府逐步出台对分析师：包承超

外投资相关政策，企业出海开始起势，但中途受石油危机影响而暂时停滞。执业证书编号：S0590523100005

（3）80年代，经济降速后企稳，内需受政策强刺激，出口受约束的形势未邮箱：baochch@

改变，出海替代出口的趋势进一步增强。（4）90年代，地产泡沫危机后经分析师：吴安东

济第二波降速，内需疲弱、贸易顺差降至低点，出海增速也显著下降。执业证书编号：S0590523100006

➢外需：被动接受贸易摩擦，出海逐步取代出口邮箱：wuand@

美日贸易摩擦对出海的影响：60年代美日贸易摩擦初现端倪，如彩电、钢

铁等。70年代积极推动产业结构调整升级，贸易限制逐步转移到汽车、电

子等高附加值产业。进入80年代，制裁手段升级到汇率、经济结构等制度

层面干预。而日元升值有利出海、不利出口，出海投资逐步取代出口贸易。

➢内需：择机进行内需刺激，但并未扭转下行趋势

主动刺激内需，却造成资产泡沫及遗留问题：战后日本通过“收入倍增计

划”实现60年代经济高增。进入70年代，内需受环境污染、第一次石油

危机等影响走弱。80年代经济重心转移至扩大内需，强政策刺激下，房地

产泡沫化。直至1989年政府主动收紧政策刺破地产泡沫，内需急剧回落。

人口老龄化、劳动力不足导致用工成本抬升，企业寻求海外低成本生产。

➢顶层设计视角看日企出海——通产省的政策脉络

分析通产省的整体宏观政策变化，有助于从政府视角看待日企出海。我们

梳理了上世纪60-90年代通产省政策，整体政策脉络有着较为清晰的变化。

60年代政策重点在提振出口导向型产业经济，钢铁、化工等资本密集型行

业留在国内，纺服、食品等劳动密集型产业向发展中国家转移。70年代中

期，出口在政策顺序上靠后，新兴产业发展政策前置，开始培育汽车、电

子等高附加值产业。80年代后政策着重提及对外投资和扩大内需，前期高