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资产证券化市场研究报告

2023年应收账款ABS市场概况与2024年展望

摘要：

受益于企业应收账款规模的增加和融资需求的提升，2023年应收账款ABS

市场表现积极，发行规模和存续规模持续扩大；证券信用风险维持较低水平，发

行证券的评级仍以AAAsf为主；资产提供方以央企集团公司及其下属子公司和

地方国企为主，头部效应明显，同时“75号文”的出台使得证券增信方式由全额

增信向部分增信和无增信转变，引导投资人更加关注资产本身；此外，应收账款

绿色ABS不断涌现，有助于实现绿色、低碳高质量发展目标。

应收账款ABS整体发行利率波动向下，有利于企业降低融资成本。对于不

同证券期限、不同证券信用等级、不同发行市场、不同资产提供方来说，发行利

率差异显著，投资者可根据自身投资偏好选择对应产品。

市场规模的扩大和产品种类的丰富为应收账款ABS的二级市场注入更多流

动性与活力，2023年交易活跃程度提升，交易属性增强，并在公募基金持仓中受

到青睐。

展望2024年，在盘活存量资产、压降“两金”和优化财务报表的需求下，

应收账款ABS规模有望持续保持增长；作为资产提供方的央企集团公司及其下

属子公司和地方国企仍占较高比例，同时，发行主体亦有望进一步多元化；部分

增信和无增信的应收账款ABS规模将进一步增加，结构化增信产品中的无增信

档的认可度会有所提升。

一、2023年应收账款ABS总体发行情况

本文统计了截至2023年末已发行的应收账款ABS。本文数据来源为CNABS，

提取方式为发行日期选择2014年至2023年，市场分类选择企业资产证券化和资

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产支持票据，基础资产类型选择应收账款。按此口径，截至2023年末，应收账

款ABS共注册发行了697单，发行规模合计10013.38亿元。

1.应收账款ABS发行规模和存续规模保持逐年增长态势

从证券年度发行情况来看，随着我国资产证券化市场的逐步发展，应收账款

ABS市场展现出良好的发展趋势。受到市场因素以及政策导向的影响2022年资

1其中根据筛选剔除3笔疑似供应链项目。

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产证券化市场整体发行情况持续低迷，2023年有所回暖，但应收账款ABS发行

数量和发行规模保持逐年增长态势。2023年应收账款ABS发行数量163单，较

上年增加22.56%，发行规模2405.23亿元较上年增加19.05%。

从证券存续规模来看，应收账款ABS自2016年以来保持逐年增长，2023年

创历史新高，达到4184.19亿元，存续数量312单。由此可见，应收账款ABS市

场在面对经济波动时仍展现出一定的韧性和增长潜力。

图表1.证券年度发行情况和存续情况（单位：亿元、单）

注：新世纪评级根据CNABS的相关数据整理、绘制。

2.2023年应收账款ABS全年呈净融入状态

从证券净融资额来看，2023年应收账款ABS全年呈净融入状态。可见对于

大量持有应收账款的企业来说，发行应收账款ABS仍旧是一个不错的选择，不

但满足了企业的融资需求又可以改善企业的财务报表。从各季度情况来看，第四

季度较前三个季度净融资额明显增多，主要是因为年末是发行高峰期，资金需求

旺盛。

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图表2.2023年应收账款ABS净融资额情况（单位：亿元）

注：新世纪评级根据CNABS的相关数据整理、绘制。

3.发行场所仍以交易所为主，但资产支持商业票据发行占比增长明显

从证券发行种类情况来看，应收账款资产支持证券发行数量均远大于资产支

持票据，一方面由于资产支持票据起步较晚，另一方面银行间债券市场参与门槛

较高。截至2023年末，应收账款ABS累计发行数量544单，累计发行规模7907.58

亿元。应收账款ABN累计发行数量153单，累计发行规模2105.80亿元。2023

年，应收账款ABS发行数量106单，发行规模1752.27亿元。应收账款ABN发

行数量57单