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中国证券市场股票价格操纵与监管研究

袁国良胡祖刚黄正红

（海通证券研究所）

摘要：在中国证券市场规范化的过程中，股票价格操纵是一个突出的咨询题。本文通过模型和实证，研究了在正常情形下和存在股票价格操尽情形下，股权集中度、股票价格与股票差不多面价值三者关系的异同，并揭示了“成功的”股价操纵应满足的必要条件及“操纵成本最小化”时操纵者的行为特点。最后，本文认为股权集中度及操纵者的行为偏好是对股票价格操纵行为进行事前预警的重要方法，并就此给出了相关的政策建议。

关键词：股价操纵；股权集中度；股票价格；股票差不多面价值

中图分类号：文献标识号：

1.引言

在中国证券市场规范化的过程中，股票价格操纵是一个突出咨询题。在目前对股票价格操纵的研究和法律认定中，一样差不多上事后的。这种事后研究和认定不仅在法律的构成要件上专门困难，更为重要的是股票价格操纵行为差不多发生，监管部门和司法机关即使及时准确的进行了处理，股票价格操纵对投资者和整个市场的危害差不多形成。因此研究股票价格操纵早期可能发生的一些共同现象，并依照这些共同特点加强监管，防范可能存在的股票价格操纵行为，关于规范证券市场具有重要的现实意义。

由于我国证券市场专门的做多机制，价格操纵者一样都必须经历几个共同的时期，有一些共同的现象。我们的研究试图发觉，是否存在一些共同的能够被监控得到的现象，如股权集中度显现明显的提高