国际天然气期货市场对我国能源股票市场溢出效应实证研究.pdfVIP

摘要

摘要

随着世界低碳化发展的不断深入，天然气作为一种低碳能源，具有清洁高效

的优点，因此全球经济发展对天然气的需求越来越大。我国经济飞速发展，天然

气的进口量不断增加，天然气广泛应用于生活生产之中。其现货价格和期货价格

的波动必然会对我国宏观经济产生影响。为了反应真实的天然气价格，我国天然

气价格定价机制在经历了政府定价、双轨制两个时期，最终形成今天的政府指导

天然气价格的定价机制。并且在2015年和2017年先后成立了上海石油天然气交

易中心和重庆石油天然气交易中心，表明了我国要建立具有国际影响力的能源体

系的决心。

天然气价格受到各国广泛的关注，其价格波动会对能源进出口贸易量、能源

行业的生产经营活动、个人投资者在能源金融市场上的行为产生一定的影响。在

这种情况下天然气期货的价格发现和规避价格风险的功能显得尤为重要。本文研

究天然气期货对我国股票市场的溢出效应目的是为维护我国能源金融市场稳定，

规避能源行业和个人投资者的在能源市场上风险。

对于能源期货价格波动对股票市场溢出效应的研究，目前多集中于国际原油

市场和国际煤炭市场。本文在已有的研究基础之上选择美国天然气期货市场和英

国天然气期货市场为研究对象，分别建立数学模型研究两个天然气期货市场与我

国能源股票市场之间的溢出效应。其中实证部分主要采用VAR模型研究两个市

场之间的均值溢出效应，采用BEKK-GARCH模型研究两个市场之间的波动溢出

效应。

通过实证研究发现：国际天然气期货市场与我国能源股票市场之间存在双向

的均值溢出效应，国际天然气期货价格变动可以在一定程度上引起我国股票市场

价格的变动。同时我国股票市场对国际天然气期货价格的影响力正在逐渐加强。

我国股票市场发展越来越成熟，对国际天然气期货价格能起到一定作用的影响。

但是就信息传导的效果来看：我国能源股票市场目前高度依赖自身市场信息的传

递，对外信息传递的渠道不通畅。国际天然气期货市场与我国能源股票市场之间

存在信息传递不对称的现象。从风险传染的角度来看，国际天然气期货市场和我

I

摘要

国能源股票市场对自身历史波动都有较强的波动溢出效应，各市场受短期波动的

影响更明显；但是国际天然气期货市场与我国能源股票市场之间的风险关联性表

现的不够明显，仅通过价格变化传导风险，没有明显的风险积累特征。

最后本文依据研究得出的结果结合实际情况提出了几个相关建议：我国应该

加快推进改革天然气出厂价格定价机制的步伐，推进天然气期货上市，完善我国

能源市场体系。扩大我国金融市场的开放程度，政府可通过开展国际合作，鼓励、

吸引外国投资者将资本投入我国能源市场，畅通我国能源市场与国际能源市场信

息传导的渠道，同时要提高监管能力防范金融风险。企业要关注能源相关的信息

与政策，合理规划自己的发展方式，采取相应的风险防范措施以应对天然气期货

价格波动来带的冲击。个人投资者要善于运用投资组合的方式降低投资带来的风

险。

关键词：天然气期货；中国能源股票市场；波动溢出效应

II

Abstract

Abstract

Withthedeepeningoflow-carbondevelopmentintheworld,naturalgas,asalow-

carbonenergy,hastheadvantagesofcleanandefficient.Therefore,theglobaleconomic

developmenthasanincreasingdemandfornaturalgas.Withtherapiddevelopmentof

Chinaseconomyandtheincreasingimportofnaturalgas,naturalgasiswidelyu