非金属建材行业2024年4月投资策略：政策有望继续加码，关注建材底部需求修复.pdf

证券研究报告|2024年04月01日

非金属建材行业2024年4月投资策略超配

政策有望继续加码，关注建材底部需求修复

核心观点行业研究·行业投资策略

3月市场回顾：板块整体相对偏弱，玻璃和碳纤维表现突出。3月建材板块建筑材料

单月+1.3%，跑赢沪深300指数0.7pct，其中水泥板块单月-4.06%，跑输沪超配·维持评级

深300指数4.67pct，玻璃板块+15.57%，跑赢沪深300指数14.97pct，玻

证券分析师：任鹤证券分析师：陈颖

纤板块+5.53%，跑赢沪深300指数4.92pct，其他板块+0.83%，跑赢沪深3000100755

指数0.22pct。细分板块中，涨跌幅前三位为碳纤维（+32.57%）、玻璃renhe@chenying4@

S0980520040006S0980518090002

（+25.55%）、塑料管（+9.05%），后三位分别为涂料（-10.71%）、混凝土

（-5.54%）、防水材料（-3.35%）市场走势

基建投资有韧性，地产支持政策有望加码。基建投资增速总体稳健，随着后

续专项债发行加快以及此前万亿国债逐步形成实物工作量，预计基建投资增

速仍有支撑，后续万亿元超长特别国债的发行亦有利于提供更多支持。年初

以来，地产政策延续宽松基调，需求端和融资端支持性政策继续双管齐下，

各省市积极推进房地产融资协调机制落地，商业银行根据“白名单”加快项

目贷款审批，落地项目向非国有房企倾斜，同时广州、上海、北京、深圳、

苏州、杭州等热点城市相继放松限购或全面取消限购，但目前基本面暂未出

现明显改善，3月22日国常会再次大篇幅提及房地产内容，明确房地产行业

的重要性，并提出进一步优化房地产政策，体现出中央对稳定房地产市场的资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

高度重视，后续支持政策仍有望进一步加码。相关研究报告

需求整体启动偏缓，光伏玻璃和粗纱价格提涨。①水泥：水泥整体表现弱于《非金属建材周报（24年第12周）-国常会再提优化房地产政策，

后续支持有望进一步加码》——2024-03-25

往年同期，随着4月下游需求进一步启动，整体施工量有望呈现进一步恢复，《建材行业基金持仓专题-Q4建材持仓比例降至历史低位，主要

板块均减持明显》——2024-02-29

但北方地区陆续结束冬季错峰开窑复产，供应端亦呈现增加趋势，预计短期《非金属建材周报（24年第8周）-地产相关利好政策持续，关

价格依旧偏弱运行。②玻璃：浮法玻璃：需求支撑不足下产能持续高位，产注节后需求恢复》——2024-02-29

《非金属建材行业2024年1月投资策略-稳增长仍有待发力，关

销持续偏低下累库持续，价格承压下行，后续需求预期有所恢复，但仍需观注低估值高股息》——2024-01-05

《非金属建材行业2023年12月投资策略-政策定调偏积极，关

察需求恢复强度，短期仍有一定下行压力；光伏玻璃：目前订单跟进较为充注建材底部机会》——2023-12-12

足，库存呈持续下降趋势，短期组件排产仍有提升预期，虽供给端新产能有

所释放，但达产仍需时间，预计供需依旧良好，价格仍有上涨预期。③玻纤：

粗纱供需有所好转，价格小幅提涨，后续随着新点火产线逐步投产，产量或

有增加，中