粉笔-市场前景及投资研究报告-线上公考，OMO多元化发展路径.pdf

[Table_Page]公司深度研究|媒体Ⅱ

证券研究报告

[Table_Title][Table_Invest]

【广发传媒海外】粉笔公司评级买入

当前价格4.67港元

（02469.HK）合理价值5.83港元

报告日期2024-04-03

线上公考夯实，OMO和多元化发展路径明确

[Table_BaseInfo]

基本数据

[Table_Summary]

核心观点：总股本/流通股本（百万股）2289.78/2289.78

总市值/流通市值（百万港元）10693.3/10693.3

⚫公司概况：深耕职业考试培训，OMO协同发展。粉笔以线上教育起家，一年内最高/最低（港元）13.30/3.18

2013年粉笔手机App上线，成为国内招录类考试移动平台首创，通过30日日均成交量/成交额（百万）3.06/13.64

免费题库+直播结合，打开商业化成长空间。2020年大力开拓线下市

近3个月/6个月涨跌幅（%）4.71/-2.51

场，2022年战略调整线下拓展节奏，盈利能力提升。公司股权结构相

对分散，张小龙等4位高管团队形成一致行动人，合计持股34%，职

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相对市场表现

业教育和技术开发经验丰富，其他大股东包括腾讯、IDG等。

⚫行业：国考成为公考培训市场主要增长点，竞争格局较为分散。我们测12%

-5%

算2023年公务员考试培训市场规模达188亿元（YoY+6.4%），其中04/2306/2308/2310/2312/2302/2404/24

-22%

省考培训市场规模126.8亿元（Yo