综合金融服务行业市场前景及投资研究报告：银发蓝图，养老金融发展.pdf

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行业研究/金融/综合金融服务证券研究报告

行业专题报告2024年04月07日

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投资评级优于大市维持银发蓝图：养老金融发展解析

市场表现[Table_Summary]

投资要点：

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综合金融服务综指

8.25%

养老金融是应对人口老龄化挑战的重要举措。养老金融涉及养老金金融、养老

0.78%

-6.70%服务金融和养老产业金融三部分。养老金融被中央金融工作会议列为“做好科

-14.17%技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”之一，足见

-21.65%中央对于应对人口老龄化工作的高度重视。我们认为养老金融是一个概念体系，

-29.12%是指为了应对老龄化挑战，围绕着社会成员的各种养老需求所进行的金融活动

2023/42023/72023/102024/1的总和，包括养老金金融、养老服务金融、养老产业金融三部分。中国养老问

题具有特殊性和复杂性，人口老龄化速度快、程度高，且面临、未备

资料：证券研究所

先老等问题。发展养老金融具有现实意义，可以推动养老事业高质量发展，满

足多样化需求，促进金融市场完善和国家经济结构转型。

相关研究

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《23年可圈可点，24年值得期待》养老金金融服务于制度化的养老金的储备和增值。养老金金融内涵主要包括两

2024.04.01

《成交显著回暖；保险公司加强差异化监方面内容：一是养老金制度安排。我国养老金三支柱体系的布局基本完成：第

管》2024.03.24一支柱为基本养老金，由基本养老保险和全国社会保障基金构成；第二支柱为

《政策方向明确，行业供给侧改革有望推职业养老金，由企业年金和职业年金构成；第三支柱则为个人养老金，个人养

动集中度提升》2024.03.19老金的可投产品包括突出风险保障功能的储蓄存款、商业养老保险和理财产品

以及突出长期投资增值功能的公募基金。二是养老金资产管理，养老金制度一

般采取现收现付制或完全积累制，在一定时期内会形成养老基金积累，期间面

临保值增值需求，因此如何通过市场化投资运营实现基金保值增值就十分重要。

[Table_AuthorInfo]养老服务金融针对非制度化养老需求，提供财富管理服务和金融便捷性支持。

养老服务金融是指除制度化的养老金外，金融机构围绕与社会成员养老相关的

投资、理财、消费及其他衍生需求进行的金融服务活动，主要包括非制度化的

养老财富管理服务和养老金融便捷性支持两方面。保险业在养老服务金融产品

中占重要地位，商业银行也在养老产品账户管理、投资等方面发挥作用。但我

国养老服务金融市场发展与预期存在差距。

养老产业金融为养老相关产业提供投融资支持。近年来，中国在稳步推进多支

柱养老金体系建设的同时，持续完善居家社区机构