A股流动性与风格跟踪月报：资金需求低位回升，聚焦绩优白马龙头.docxVIP

正文目录

一、市场风格展望 5

4月业绩披露效应对市场风格的影响 5

4月政治局会议或是短期风格切换的重要节点 6

增量资金可能的边际变化 7

二、大类资产表现与A股复盘 9

1、大类资产表现 9

2、A股复盘：市场平稳震荡上行，大盘成长风格占优 9

三、流动性与资金供需 11

1、国内政策与宏观流动性 11

国内流动性：资金利率稳中有升，市场流动性相对宽松 11

外部流动性：美联储降息预期有所降温，美元指数及美债利率再度反弹 12

2、股市资金供需 12

3、总结 18

四、市场情绪与偏好 19

1、市场风险偏好 19

2、宽基指数和风格交易集中度 19

3、行业交易集中度与资金偏好 19

图表目录

图1：近15年以来偏大盘、价值风格在4月业绩披露期跑赢万得全A的概率相对较大 5

图2：近5年以来偏大盘、成长风格在4月业绩披露期跑赢万得全A的概率相对较大 5

图3：4月政府债券发行有望开始提速 6

图4：近期美元指数走强离岸人民币汇率有所贬值 7

图5：托管于外资券商的北上资金波动较大 7

图6：当前托管于外资银行的北上资金仍在持续净流入 7

图7：2024年以来北上资金主要风格指数及宽基指数成分股月度净流入情况 8

图8：A股主力资金变化 8

图9：各类资产3月涨跌幅 9

图10：A股3月复盘 10

图11：风格：大盘成长小盘成长大盘价值小盘价值 10

图12：大类行业：TMT可选周期必选医药生物金融 10

图13：4月的重要经济数据及会议 11

图14：3月央行公开市场净回笼 11

图15：3月货币市场利率运行平稳 11

图16：美国2月核心通胀回落趋势未变 12

图17：美国2月非农虽超略预期但前值下修幅度较大 12

图18：目前市场预期美联储降息自2024年6月开始 12

图19：3月美元指数及美债收益率先降后升 12

图20：A股月度资金供需与主力资金变化 13

图21：A股主力资金变化 13

图22：3月北上资金在各行业净买入额与行业表现 14

图23：3月托管于外资券商的北上资金净流入但边际放缓 14

图24：3月托管于外资银行的北上资金大幅净流入 14

图25：3月偏股基金发行低位回升 15

图26：3月ETF由前期净申购转为净赎回 15

图27：2月偏股类公募基金总份额缩小 15

图28：2月偏股类老基金净赎回规模收窄 15

图29：3月各周宽基ETF申赎份额 15

图30：3月净申购与赎回份额最高的前十大ETF 15

图31：3月沪深300指数ETF持续净流入 16

图32：3月信息技术行业ETF净流出 16

图33：私募基金仓位指数显示私募3月仓位有所波动 16

图34：3月融资资金转为大幅净流入 17

图35：3月融资余额占A股流通市值比例回升 17

图36：3月重要股东由净增持转为净减持 17

图37：限售解禁规模板块分布 17

图38：3月IPO发行规模低位回升 18

图39：3月定增发行募资规模低位回升 18

图40：万得全A股权风险溢价继续震荡回落 19

图41：3月宽基指数交易热度变化 19

图42：目前宽基指数所处交易集中度和估值分位 19

图43：3月行业交易热度变化 20

图44：当前行业交易集中度和估值分位 20

表1：4月底中央政治局会议召开前市场往往偏大盘风格 6

表2：3月各类资金行业流向（单位：亿元） 20

表3：3月各类资金风格及宽基指数净流入情况（单位：亿元） 21

一、市场风格展望

4月业绩披露效应对市场风格的影响

在业绩真空期的二月、三月，市场风险偏好抬升，整体往往有不错表现。进入4月，随着3月经济数据和上市公司一季报和上一年年报业绩相继披露，春季躁动阶段形成的经济预期逐渐落地，业绩预期进入验证窗口，此前高估值板块价格将回到合理区间，市场会根据一季报和一季度经济数据形成新的经济和业绩预期。

统计2009年以来4月市场主要风格指数和宽基指数相对万得全A表现，可以发现4月业绩披露期中证1000、小盘成长、中证2000大概率跑输，中证A50、上证50等龙头价值风格跑赢万得全A概率较大。

图1：近15年以来偏大盘、价值风格在4月业绩披露期跑赢万得全A的概率相对较大

2009年以来4月各风格指数及主要宽基指数表现

相对万得全A胜率（%） 平均超额收益（%）

90

80

70

60