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铁矿石掉期交易在实际业务中的应用

作者：白雪华

来源：《中国经贸导刊》2020年第14期

????????摘要：运用铁矿石掉期套期保值手段，很大程度上能够避免遭受黑天鹅事件的影响，防止铁矿石价格剧烈地波动给钢铁行业相关企业在实际操作中带来不确定性和风险。铁矿石掉期的本质也是套期保值的一种手段，对于钢厂来讲，主要是锁定远期成本;对于矿山或贸易商来讲，主要是提前锁定销售利润。有效运用铁矿石掉期交易，必须树立正确的套期保值理念，吸引和培养铁矿石掉期专家型人才，同时要加强企业内部科学决策能力和风险控制能力。

????????关键词：铁矿石掉期铁矿石价格铁矿石套期保值

????????不管是去年春节期间受巴西VALE溃坝事件影响铁矿石价格节节攀升，还是今年春节期间受新冠肺炎疫情影响铁矿石价格一度回跌到两个月前的水平，这些都表明“黑天鹅”事件对铁矿石价格影响很大，会造成铁矿石价格剧烈地波动，给钢铁行业相关的钢厂、矿山及铁矿石贸易商在实际操作中带来很大的不确定性和风险。目前铁矿石掉期交易业务被越来越多的钢厂、矿山及铁矿石贸易商使用，铁矿石掉期交易在实际业务中广泛使用将是大势所趋。本文就铁矿石掉期交易的产生的原因、概念、与期货业务的不同、实际业务中如何使用及应注意的方面进行阐述。

????????一、铁矿石掉期产生的原因及发展

????????在2010年之前，我国铁矿石的进口主要以签署年度协议或年度协议与现货价格相结合的两种方式。可以看出，如果签署年度协议，对进口方来讲，年度采购成本得以固定，进口方可以按照年度协议中确定的协议量和价格合理有序地安排生产，铁矿石价格的波动不会对企业采购成本产生影响;如果是年度协议和现货价格相结合，则在现货价格波动频繁的情况下，采购成本的不确定性会给企业经营和决策带来一定的影响。

????????2010年之后，三大矿山彻底取消年度协议的价格签署方式，用季度协议取而代之，在这种情况下，季度协议价格由最近三个月的现货平均价格决定，与市场上现货价格呈现一定的趋同。近几年，市场上普遍采用的指数定价的进口方式，指数定价可以很好地反映市场供需的变化，但它的波动也比较大，对钢铁生产企业来说，铁矿石的长期进口成本无法固定，成本核算变得困难。对矿山或贸易商来说，指数价格上涨，他们可以获得更高的利润，但如果指数价格下跌，他们也面临销售利润下降的风险。目前，世界上越来越多的钢铁生产企业、矿山、铁矿石贸易商、国际投行及金融衍生品交易所都认识到铁矿石定价机制变动的重要性，体会到铁矿石价格波动对生产和经营带来的影响和风险，于是，铁矿石金融衍生品应运而生。

????????从2008年开始，世界各国主要交易所和结算所陆续推出铁矿石掉期合约，先是全球金融信息巨头麦格希集团（TheMcGraw-HillCompanies）旗下普氏能源资讯（Platts）推出了铁矿石普氏指数，这为铁矿石远期合约结算奠定了一定基础。随后，德意志银行推出了世界第一个以普氏指数为结算基础的铁矿石掉期合约，这引得新加坡交易所、伦敦结算所及芝加哥商业交易所纷纷加入其中，开始了铁矿石掉期合约OTC结算服务。经过近些年的快速发展，目前全球已有4家交易所推出铁矿石掉期交易服务，即伦敦清算所、美国洲际交易所、美国芝加哥商业交易所和新加坡交易所。新加坡交易所由于所处的独特的地理优势，作为亚洲重要的衍生品厂外交易中心及亚太地区首家集证券与金融衍生品交易于一体的企业股份化交易所，近几年吸引了越来越多的矿山、贸易商、钢铁生产企业和国际投行参与到铁矿石套期保值及投机活动中。

????????二、铁矿石掉期概念及与期货的不同

????????（一）概念介绍

????????掉期交易（SwapTransaction）是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。它作为一种套期保值的工具，与期权、期货等同为一种金融衍生品，是当事人之间约定在未来某一时期内相互交换他们认为具有等价现金流的交易。通常可以分为利率掉期、外汇掉期、商品掉期等，铁矿石掉期交易是商品掉期的一种。

????????铁矿石掉期就是用铁矿石期货与指定的货币或者计价单位互换，通常来讲，目前国际上通行的货币或者计价单位一般是美元。具体它是以铁矿石指数为交易标的，约定到期后以现金结算，从而与铁矿石现货上的市场风险对冲。运用铁矿石掉期的主要目的和积极意义在于，参与者可以借助这种金融工具，规避频繁波动的铁矿石现货价格给企业带来的市场风险。

????????（二）与期货操作的不同

????????期货指的是交易当事人双方约定在未来某一时期，根据目前约好的比例，用一种货币和另一种货币进行交换的标准化合约的交易。铁矿石掉期交易和期货有着类似的原理，两者都是通过远期合约交易来发挥规避风险和实现价格发现的作用，他们最大的