铜行业跟踪：TC走低致冶炼减产预期，2024Q1铜价震荡升高.pdfVIP

行业点评铜

内容目录

1.TC走低致冶炼减产预期，2024Q1铜价震荡升高5

2.供给：铜矿进口及精炼铜出口增速收窄6

3.需求：电力、新能源领域用铜表现较好7

4.库存：仍处于五年内低位，支撑铜价10

5.投资建议11

6.风险提示11

3/12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

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图表目录

图1：美国核心PCE物价指数及LME铜价5

图2：美国非农就业数据5

图3：2024年Q1铜价震荡走高5

图4：全球铜矿现金成本（C1）不断上升（美元/吨）6

图5：铜精矿现货长单冶炼盈亏平衡6

图6：现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC)6

图7：铜精矿长单TC6

图8：铜价和电解铜成本6

图9：全球原生铜和再生铜产量及增速7

图10：中国精炼铜累计产量及累计同比增速7

图11：中国累计进口铜矿石及精矿数量及同比增速7

图12：中国累计出口精炼铜数量及同比增速7

图13：2023年我国终端行业耗铜量1536万吨，同比增速5.5%8

图14：2023年铜的终端需求结构（万吨）8

图15：电源工程投资完成额累计值及累计同比增速8

图16：电网工程投资完成额累计值及累计同比增速8

图17：中国汽车累计产量及同比增速8

图18：中国汽车累计销量及同比增速8

图19：中国新能源汽车累计产量及同比增速9

图20：中国新能源汽车累计销量及同比增速9

图21：中国家用空调累计产量及增速9

图22：中国家用空调累计销量及增速9

图23：中国冰箱累计产量及增速9

图24：中国洗衣机累计产量及增速9

图25：中国房地产累计开发投资额及增速10

图26：中国房地产累计新开工面积及增速10

图27：上海期货交易所阴极铜库存（吨）10

图28：LME铜全球库存（吨）10

图29：COMEX铜库存（短吨）11

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1.TC走低致冶炼减产预期，2024Q1铜价震荡升高

美联储于2022年3月正式宣布加息以来，其货币政策转变为引导核心PCE

回归至2%附近，由于铜价和美国通胀指数的高度相关性，铜价或承压；3月21

日，美联储上调2024年核心PCE通胀预期至2.6%，预计2024至2026年底核

心PCE通胀预期中值分别为2.6%、2.2%、2.0%，去年12月预期分别为2.4%、

2.2%、2.0%。美联储政策声明重申等待对通胀的信心增强再降息。目前来看，美

国2月核心PCE2.8%，接近美联储目标，另外非农就业数据表现较好。

图1：美国核心PCE物价指数及LME铜价图2：美国非农就业数据

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