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汇丰控股
港股公司深度报告
目录
一、全球的“本地”银行1
（一）发展历程：乘贸易全球化东风，打造全球本土银行1
（二）业务架构：三大环球业务板块深度协同3
（三）股权结构与分红政策4
二、发展新机遇：全球产业转移带动资金账户的转移5
三、产业转移带来新需求，助力汇丰控股以量补价，穿越利率周期6
（一）交易银行是汇丰批发业务增长核心，充分受益于产业转移，实现以量补价6
（二）“WhyHSBC？”：区域广、产品全、客户多，在中型企业客群的独特优势7
（三）交易银行收入规模和利率驱动归因：13
（四）交易银行收入弹性有望平滑利率周期影响19
四、全球财富持续增长，零售业务大有可为22
（一）汇丰控股零售业务以传统信贷为主，但财富管理是核心发力点22
（二）未来全球财富增长点集中在亚洲新兴经济体，汇丰控股财富管理业务将充分受益22
（二）跨境理财需求日盛，汇丰具备全球资产配置的优势25
五、财务分析26
（一）经营情况26
（二）规模：亚洲信贷投放显著提升，存款优势显著28
2.1资产规模稳健增长，投放聚焦英国、香港两大市场28
2.2负债端：存款优势显著，市场占有率高30
（三）价格：降息影响已通过利率对冲大幅弱化，负债成本低于同业32
（四）非息收入：银行手续费、保险和交易收入三足鼎立33
（五）资产质量：不良率处于较低水平，中国商业地产压降并加大拨备计提34
（四）盈利能力与分红稳定性：分红率稳定高位，绝对收益性强36
六、投资建议与盈利预测37
七、风险提示40
请务必阅读正文之后的免责条款和声明。
汇丰控股
港股公司深度报告
一、全球的“本地”银行
汇丰控股集团是由香港上海汇丰控股经多年扩展而成。香港上海汇丰控股最初由苏格兰人托玛斯·萨瑟兰
德于1864年在香港发起，资本500万港元，于1865年3月在香港开业，同年于上海及伦敦开设分行，又在旧
金山设立代理行。经历150余年的长期发展，汇丰控股已经成为一家经营范围覆盖全球、商业银行、交易银行、
财富管理等全金融业务板块的大型国际银行。公司经营最大的特点是区域的分散化和业务的多元化，因此也被
誉为全世界的联合银行（UnitedBanksovertheWorld）。截至2023年，集团总资产规模3.04万亿美元，同比增
长3%，近10年来规模增速基本保持小个位数稳定增长趋势。
图1:汇丰控股总资产规模3.04万亿美元，近10年规模增速平稳
3,500,00040%
3,000,00030%
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