美国劳动生产率的思辨：新科技革命？.pdfVIP

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对当下市场关注的美国劳动生产率增长进行分析：1）对1950年以来美国劳

动生产率增长的回顾；2）提出对未来美国劳动生产率增长方向的三点思考。

投资逻辑

本文主要包括四个部分：第一，从人口、收入份额、自然利率视角解释劳动

生产率的意义；第二，对1950年至2019年期间的美国劳动生产率增长进行

分阶段回顾；第三，分析2020-23年美国劳动生产率的动态；第四，提出对

未来美国劳动生产率增长方向的三点思考。

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号

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目录

一、劳动生产率增长的意义？6

二、哪些因素推动了美国劳动生产率增长？8

（一）劳动生产率的三要素分解8

（二）美国劳动生产率增长的复盘8

三、2020年以来美国劳动生产率的变化？11

四、美国劳动生产率的未来？12

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4

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图表目录

图表1两种口径的美国劳动生产率增速6

图表2美国经济增速分解（劳动生产率与人口视角）6

图表3美国非农部门的劳动生产率与时薪的缺口7

图表4非农部门劳动收入份额从1970年来持续下降7

图表5美国的自然利率与劳动生产率增速的方向基本一致8

图表6美国劳动生产率的三因素分解（年度）9

图表7美国劳动生产率的三因素分解（分阶段）9

图表8美国互联网用户渗透率在1995年后快速上升10

图表91999-2001年标普公司盈利的“泡沫”10

图表1020