市场策略报告：关注周期品涨价的持续性.docxVIP

核心观点与展望

本周市场波动加剧，大盘股相对占优，上证50与红利指数微涨，万得全A下跌1.45%，科创、创业板与国证2000等跌幅均超过2%。行业层面，TMT板块深度回调，其中传媒跌幅超9%，计算机跌幅超7%，受原油、黄金涨价驱动，石化、有色领涨。3月核心指数多阳线收官，但除万得微盘股指数、中证2000和国证2000等中小微盘股外，多数指数月线成色不足，宽基ETF年报证实汇金借道ETF救市，在23年下半年增持华夏沪深300ETF超10亿份、华夏上证50ETF超50亿份、嘉实沪深300ETF超25亿份等。但从市场表现来看，救市风格属于托而不举，在3000上方难见托底资金大手笔入场，而获利盘了结继续对市场形成向下的压力。

图1周内核心指数行业表现

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图2周内中信一级行业表现

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在涨价逻辑的驱动下，以黄金、有色为代表的周期股近期走出了较强的延续性，进入4月之后，市场对于公司业绩关注度越来越高，整体的风格或将从此前的主题投资向价值偏好过渡，作为业绩确定性较高的资源股方向，仍有望跑赢市场，相关品种涨价的持续性值得关注。从年初以来主要商品期货表现来看，周期涨价主要围绕海外定价主导的原油和有色，同期国内定价的黑色系价格大跌，海外宏观交易逻辑仍主要围绕降息预期以及通胀居高不下，区别于以往美元指数走弱阶段的周期品涨价，本轮原油与铜等品种受供给端变化主导，反应到未来PPI走势，底部震荡向上的概率高于趋势反转的概率，周期行情或仍将是结构性机会，预计继续以上游矿业资源股为核心。

图3大宗商品表现

名称

最新价

5日涨跌幅（%）

30日涨跌幅（%）

年涨跌幅（%）

COMEX黄金

2254.80

4.39

10.31

8.83

COMEX白银

25.10

1.03

11.40

4.21

ICE布油

87.07

2.64

5.34

13.02

LME铜

8872.00

0.06

4.70

3.66

LME铝

2335.00

1.13

6.55

-2.06

SHFE螺纹钢

3412.00

-5.54

-9.83

-14.70

CBOT大豆

1192.00

-0.04

4.49

-8.17

CBOT小麦

561.50

1.22

-3.89

-10.59

CBOT玉米

442.25

0.68

4.43

-6.15

DCE玉米

2415.00

0.29

-1.55

-0.33

DCE铁矿石

740.00

-11.85

-15.86

-23.99

SHFE热轧卷板

3625.00

-5.15

-7.08

-11.80

DCE聚丙烯

7483.00

-0.99

0.77

-1.28

LME锌

2437.00

-1.89

0.62

-8.31

LME镍

16645.00

-3.46

-4.67

0.25

LME锡

27475.00

-0.91

4.23

8.11

LME铅

2053.00

0.81

-1.79

-0.75

DCE生猪

15030.00

-3.31

1.97

9.67

DCE鸡蛋

3287.00

-5.38

-6.30

-9.57

CZCE纯碱

1789.00

-2.72

0.51

-12.99

CZCE尿素

1982.00

-0.60

-8.20

-5.98

NYMEX天然气

1.75

-3.31

-3.10

-30.31

DCE塑料

8225.00

-0.62

0.28

-0.64

DCE焦煤

1487.50

-10.18

-14.24

-21.05

DCE焦炭

1990.00

-8.63

-15.59

-19.71

CZCE动力煤

-

-

-

-

CZCE甲醇

2490.00

-2.39

-0.95

2.01

DCE乙二醇

4460.00

-0.76

-4.02

0.22

DCE苯乙烯

9346.00

1.65

3.02

11.01

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宏观层面，3月PMI重回荣枯线之上，高频经济活动指数延续回升态势，1-2月，全国规模以上工业企业实现利润9140.6亿元，同比+10.2%，为22年7月来首次转正，以上均显示短期经济状态脉冲上行，而是否趋势转变仍需观察。市场层面，近期两市成交额有所回落，指数成交占比来看，上证50等大盘股指数开始触底回升，市场风格有从成长转向价值的迹象，当前位置市场向上空间不大，随着年报一季报密集披露，建议均衡配置以控制回撤风险，适度提高银行、公用事业等低波动品种的配置比例。

图4上证50表现及成交占比

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指数与基金市场回顾

本周市场宽幅震荡。周度数据来看，上证50和中证100微涨，其余指数普跌，其中科创50和创业板综跌超3