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海外：特斯拉FSD推送并为北美新用户开通1个月免费体验，FSD落地带动特斯拉表现强势

3月17日，特斯拉正式向北美用户大规模推送FSDV12.3版本。此前特斯拉在1月对内部员工推送过FSDV12版本，本次推送为首次大规模向普通用户推送。进而在本周的3月26日，特斯拉宣布将向美国和加拿大的新购车用户提供为期一个月的免费FSD体验。

FSD的推送强化特斯拉科技属性，正向舆论效应下或将对特斯拉销量有提振作用，但1.2万美元（原为1.5万美元）的买断单价过于高昂会削弱FSD对销量贡献的弹性。本次提供免费体验，一方面免除买断费用负面影响，提振公司销量；另一方面提升FSD开通率，提振公司软件收入及盈利。

我们多次强调，目前特斯拉正处触底承压期。Q1公司全球涨价+推送FSDV12.3版本，将对底部的公司起到明显的提振作用，带动公司反弹。继续看好特斯拉创新周期，持续推荐特斯拉及供应链。

1、机器人：继续推荐三花智控/拓普集团，tier2关注五洲新春等。

2、车：边际角度关注Cybertruck和改款Model3受益品种，推荐东山精密、新泉股份、银轮股份等。

国内：车市亟待政策驱动反弹，比亚迪财报强势总体符合预期

乘联会周度销量：3月1-24日全国乘用车零售69.8万电车33.5万

1）乘用车：3月1-24日，全国乘用车零售102.8万辆，同/环比+11/+25，累计零售417万辆，同比+16；全国乘用车批售120.7万辆，同/环比+17/+82，累计批售460.7万辆，同比+13。

2）电车：3月1-24日，新能源市场零售49万辆，同/环比+39/+84，累计零售155万辆，同比+38；新能源批售

50.8万辆，同/环比+33/+110，累计批售164.4万辆，同比+30。

点评：

1、此前我们认为2月底-3月初市场将逐步恢复正常运转，目前看，受：1）电车大范围降价引发市场价格战；2）“以旧换新”政策即将落地，市场出现严重的观望情绪，导致市场整体恢复平缓，其中电车表现强势，实际上已恢复至年前水平，电车则在降价促销的支持下持续旺盛，尤其比亚迪宋PLUS/秦PLUS/宋Pro等多款车型出现爆卖现象。

油车则不及预期，23年年底丰田等车企减产，合资车企缺乏降价动力，同时市场观望情绪加重下油车销售受影响。短期看，电车强势将持续，油车则将维持平缓。目前油车消费急需政策落地支持

2、后续市场表现上：1）供给侧：进入3月北京车展临近，车企新车投放速度将加快，3月理想MEGA、比亚迪秦L/海豹06、零跑C10上市，4月底北京车展则将引燃全年新车潮，奠定24年汽车市场走势，电车市场将回暖；2）消费端：市场促销持续维持热度；电车方向为保障市场竞争，预计车企仍将维持超预期定价+老款车降价策略，刺激市场消费旺盛。

3、乘联会预计3月狭义乘用车零售市场销量约165.0万辆左右，同比去年微增3.7?，基本符合常规季节性走势。新能源零售预计75.0万辆左右，同比增长37.1?，环比增长93.2?，渗透率预计可达45.5?。

比亚迪2023年年报点评：汽车业务强势业绩强劲增长，新车周期国际化带动公司跨越式发展

事件：3月26日晚，比亚迪发布23年年报。23年公司交付达成300万辆目标，经营维持强势增长，总体符合预期：

1、营收：2023年营收6023.15亿元，同比+42.04?，其中Q4营收1800.4亿元，同/环比+15.14/+11?。其中汽车业务营收4834.5亿，同比+48.9?，我们计算23年单车ASP为15.98万元，同比-11.25?。

2、利润：2023年毛利润1217.6亿元，同比+68.5?，毛利率20.2?；Q4毛利润382亿元，同/环比+28.6/+6.5?；Q4毛利率21.2?，同/环比+2.2pct/-0.9pct。

23年归母净利300.41亿元，同比+80.72?；Q4归母净利86.74亿元，同/环比+18.6/-16.7?。其中汽车业务毛利率

23.02，同比+2.63pct。

3、费用：Q4销售/管理/研发费用分别为79.8/31.8/146.4亿元，费用率4.4/1.8/8.1?，环比+0.5pct/-0.3pct/+1.3pct。

点评与展望：

1、销量高增带动公司业绩表现强势，符合我们的预期。公司23年汽车销售302.44万辆，同比+67.8?。全面的产品矩阵/优秀的技术支持使公司在中低端市场地位稳固，握有市场定价权。Q4