“泛红利资产”研究系列六：中美经济成色对行情的启示-240331-财通证券-12页.pdfVIP

中美经济成色对行情的启示

--“泛红利资产”研究系列六

证券研究报告

分析师李美岑核心观点

SAC证书编号：S0160521120002

limc@❖回顾：2022年11-12月，持续提示布局上证50机会，累计上涨15%，超额9%。2024

年1月《梳理市场“跌不动”的方向》和《上证50回来的三条线索》再度提示大盘布

分析师张日升局机会；《2015年“救市”的回顾与推演》和《市场底部五维跟踪体系与组合对策》指

SAC证书编号：S0160522030001引如何把握股市流动性冲击下的行情节奏，并提示2015年新增资金涌入小盘+联合公

zhangrs@安局严惩做空后市场见底。

❖景气验证政策落地期，催化动力减弱+止盈动力增加，行情迎来调整期，或

联系人张洲驰为上一轮未入场资金布局良机。

zhangzc@行情等待景气验证政策落地。2月行情修复+3月两会政策博弈期都近尾声，景气数

据验证+Q1业绩公布仍需时日，同时本轮上涨已约20%，部分资金有一定止盈动力，

本周行情阶段调整。

后续行情动力如何？经济面中美景气验证下预期全年复苏，资金面当前加仓空间较大。

相关报告经济面：周期视角，国内外或同步迎来景气回升周期。历史景气周期3-4年一轮，先

1.《北向流入金融周期42亿元——全前国内外景气均在底部。数据端，当前国内外景气数据已在逐步验证，海外PMI等景

球资金观察系列101》2024-03-30气数据已在回升，库存上升/订单增速上涨/越南出口增速上涨/消费信心回升等也均印

证景气向上。国内最新披露的3月制造业/非制造业PMI上升均超1.5，其中制造业PMI

2.《回归业绩确定性主线——“美”周

已回到扩张区间。行情端，顺周期板块已有体现。海外股市已从23年的科技结构行情

市场复盘（3月第4周）》2024-03-进一步扩张为全面复苏行情；国内有色/石化等周期板块也已在启动，本周/月涨幅前2。

30往后看，4月后经济趋势将进一步明朗（国内Q1业绩、美国5月初议息会议等、中美

3.《石油石化估值为47.1%分位数——景气/通胀等），乐观下全年国内外行情迎来主升浪，届时市场方向或有微调。资金面

（详见专题）：私募、融资等资金仍未完全入场，意味着后续行情上升仍有充足的资

全球估值观察系列九十四》2024-03-

金动力，当前回调仍为入场良机。后续节奏如何？参照16年经验，行情首轮修复后在

30年报季前后首轮调整，在政策出台/信用端验证/全年景气预期明确后，行情进一步上修

（图5-6）。全年行情强度看景气验证情况。具体16年经济驱动全年行情上涨，其中

4月信用端验证+政策驱动，6-8月PPI回暖+补库验证，10月后景气强复苏验证。

❖专题-资金分析：1月流出资金都流回来了吗？融资和私募资金