固定收益点评报告：供给不旺，资产荒行情或将持续-240402-华安证券-10页.pdfVIP

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固定收益

点评报告

供给不旺，资产荒行情或将持续

报告日期：2024-04-02主要观点：

[Table_Author]

首席分析师：颜子琦[Table_Summary]

⚫净融资：3月城投债发行延续回落，同比-20%，环比+124%，年内累计发行

执业证书号：S0010522030002

1.77万亿元，同比-3.4%；3月净融资规模仅有133亿元，同比-96%，1至

电话

3月累计净融资1114亿元，同比-81%。从结构看，中高等级、中长久期仍

邮箱：yanzq@

是发行与净融入的主力。

分析师：杨佩霖

执业证书号：S0010523070002截至2024年03月31日，3676家HA口径城投发行债券7443亿元，偿还

电话7309亿元（含行权，下同），净融入133亿元，净融资规模较前月环比增加

邮箱：yangpl@

约53亿元，同比减少约2857亿元。

1、行政视角：3月净融资额从高到低的行政级别依次为地市级（193亿元）、

省级（113亿元）与园区级（17亿元），区县级主体净偿还190亿元，环比

来看，省级与地市级净融资较前月环比改善。

2、评级视角：3月净融资额从高到低的主体评级依次为AA+主体（329亿

元）与AAA主体（135亿元），AA主体、AA以下主体以及无评级主体分别

净偿还260亿元、52亿元与19亿元。

3、品种视角：3月净融资额从高到低的债券品种依次为一般中期票据（752

亿元）与一般公司债（206亿元），一般企业债与超短期融资债券净偿还较

多，分别净偿还253亿元与229亿元，定向工具、一般短期融资券与私募债

分别净偿还182亿元、97亿元与64亿元。

4、期限视角：3月净融资额从高到低的期限依次为3年期以上（987亿元）

与3年期（215亿元），1年期本月净偿还较多，累计净偿还796亿元，6M

至1年期、2年期与6M以下分别净偿还143亿元、85亿元与46亿元。

5、区域视角：3月净融资额最高的省份为山东（194亿元），其次为安徽（95

亿元）与河南（93亿元）。净偿还额最高的省份为江苏（187亿元），其次为

湖南（164亿元）与天津（78亿元）。环比来看，山东、河南与山西分别较

前月增加198亿元、159亿元和107亿元；而江苏、