A股新股发行投资价值研究报告：锻造铝合金车轮龙头，募资扩产.pdf

宏鑫科技/汽车/新股发行投资价值研究报告/2024.03.19

锻造铝合金车轮龙头，募资扩产打开成长空间

证券研究报告

合理区间：8.87-9.78元核心观点

发行上市资料❖锻造铝合金轮毂龙头，具备国际竞争力：公司主营业务为汽车锻造铝合

发行价(元)0.00金车轮的研发、设计、制造和销售，是国内较早开始应用锻造工艺生产汽车

发行市盈率0.00铝合金车轮的高新技术企业，在我国商用车市场成功打破国外品牌对锻造铝

发行新股数(万股)3700合金车轮垄断的局面。公司主要产品为汽车锻造铝合金车轮，包括商用车车

发行后总股本(万股)14800轮和乘用车车轮。除汽车锻造铝合金车轮以外，公司生产的其他产品包括

锻造绞线盘、车轮配件等，其中锻造绞线盘主要应用于经编机上。

❖与诸多优质的客户保持了长期稳定的合作关系：经过十余年发展，公司

已成为汽车锻造铝合金车轮的专业制造商。公司产品出口覆盖美国、澳洲、

加拿大、日本等国家和地区，并与诸多优质的客户保持了长期稳定的合作关

系，公司商用车车轮的主要客户包括：WheelPros（美国）、FleetPride（美

国）、Loves（美国）、Jost、Tyres4uPtyLtd.（澳洲）、KalTire（加拿大）、豪

梅特、东风柳汽、陕西重汽、比亚迪等。公司乘用车车轮的主要客户包括：

财务指标2022年

每股经营性净现金流量1.33AmericanWheels（美国）、Forgiato（美国）、CruzerInc.（美国）、WheelPros

每股净资产（元/股）3.33（美国）、WholesaleWheelTireLLC（美国）、S.M.Heights（韩国）、J.T.

Morton（美国）、Rivian（美国）、Superior（美国）、Lucid（美国）、杭州米

卡、江苏广为、宁波自由者等。

❖估值分析：6-12个月公允价值间区间13.13-14.47亿元：在相对估值法

下：1）可比公司平均市值我们选取2023年3月6日至2024年3月6日这一

年内的平均市值。2）可比公司中跃岭股份的市盈率和扣非市盈率均大幅偏

离可比公司平均值，因此需要剔除。此外迪生力2022年的市盈率和扣非市盈

率均为负值，也需要剔除。3）今飞凯达2022年扣非市盈率和市盈率的差异

较大，公司2022年的归母净利润中存在较高的非经常性损益，因此剔除今飞

凯达2022年的扣非市盈率。我们剔除跃岭股份和今飞凯达2022年扣非市盈

率以及其他负值后，可比公司2022年扣非市盈率的平均值为25.7倍，我们同

时参考中上协行业分类中C36汽车制造业最新的滚动市盈率为