多因子选股系列研究分析报告：新闻有限注意力，“凸显效应”因子构建.pdf

金融工程研究2024.04.12

专题报告

新闻中的有限注意力和“凸显效应”因子构建——多因子选股系列研究之

十七

方正证券研究所证券研究报告

一直以来，投资者尝试利用新闻数据构建有效因子，但构建有效策略的难

度较大。简单来说，策略过程中遇到了几个主要挑战，这些挑战涉及到数

据量、新闻质量、打分准确性及市场定价问题。

相关研究

大语言模型和情绪识别

《日内协同股票性价比度量与“协同效应”因

子构建——多因子选股系列研究之十六》

2024.03.19基于智普GLM4模型和新闻文本进行情感识别打分，获取大语言模型对每条

新闻的情感评分，构建glm4_news_emo因子。回测区间内周频调仓的

《近期量化基金大幅波动原因分析及历次超额

大幅回撤复盘》2024.02.22glm4_news_emo因子IC为1.2%，年化ICIR为1.3,多空年化收益率

15.5%，信息比率0.95。大语言模型能够较大提升原有情感打分模型表现，

《红利板块配置拥挤度测算及中证红利指数增

强策略构建》2024.01.17在处理文本信息上具有显著优势。

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2024.01.14

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构建—多因子选股系列研究之十五》2.04%，年化ICIR-2.68，IC胜率63%。因子多空年化收益率20.78%，信

2023.12.23息比率2.14，最大回撤-7.03%。

新闻中的注意力机制和“凸显效应”

市场的注意力始终在极度利好、极度利空两类信息上，导致利好信息被过

度定价，而利空很多时候会延续跌势；市场注意力越高、热度越高的股票

后市都大概率下跌。

基于IFind股票热度数据，等权合成到日频维度数据，周度回测下的“凸

显效应”因子多空年化收益率为33.02%，信息比率为3.19。周度IC均值

为-3.13%，年化ICIR为-3.32。风格剥离后得到纯“凸显效应”因子，因

子多空年化收益率为26.15%，最大回撤仅为-4.72%，信息比率高达3.76,

周度IC均值-2.44%，年化ICIR-3.49。

热度异常时间点的动量效应

通过识别热度异常波动及其与涨跌幅方向不一致的时间点，这些时间点的

涨跌幅通常具有动量效应，因此以此构建“热度异常”因子。“热度异

常”因子周度IC为1.37%，年化ICIR达到1.97，多空年化收益10.89%，

信息比率1.37，与主要风格因子相关性低，异质性强。

风险提示

本报告基于历史数据分析，历史