江中药业-市场前景及投资研究报告-胃肠药品，高股息，央企价值重塑.pdf

[Table_StockInfo]

2024年04月10日

证券研究报告•公司研究报告当前价：24.01元

江中药业（600750）医药生物目标价：——元（6个月）

胃肠品类领导者，“高股息+央企”价值重塑

投资要点

[Table_Summary推荐逻辑：1）构建胃肠品类护城河。预计]2024年我国肠胃疾病用药行业规模

有望达到633.2亿元，核心产品健胃消食片渗透率进一步提升。2）股权激励落[Table_Author]

地。业绩目标考核2024-2026年三个会计年度，归母净利增速基于2022年复

合增速不低于9%，分别为7.08/7.72/8.41亿元。3）公司现金流健康稳定，“高

股息+央国企”估值重塑。

构建胃肠品类护城河，夯实家中常备药的优势品类矩阵。公司持续打造“脾胃、[Table_QuotePic]

相对指数表现

肠道、咽喉咳喘、补益”四大品类，围绕“做强OTC、发展大健康、布局处方

江中药业沪深300

药”的业务重心，将“内生增长、外延并购”双轮驱动的发展路径走深，“家中35%

常备药的践行者”的战略定位已日渐清晰。在品类布局方面，脾胃品类持续构23%

建护城河，围绕核心大单品健胃消食片，培育健儿消食口服液、健脾颗粒，补

12%

充雷贝拉唑钠等胃病治疗类品种，从大单品延伸为脾胃品类集群。2023年健胃

消食片收入规模重回11亿，乳酸菌素片和双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊（贝飞达）0%

两大拳头产品收入规模均突破5亿元。随着多元渠道的开拓，“江中”“利活”-11%

品牌势能持续提升，有望催化其他品类放量。-22%

23/423/623/823/1023/1224/224/4

股权激励落地，彰显公司发展信心。2024年1月3日，江中药业发布第二期限

数据：聚源数据

制性股票激励计划（草案），计划授予不超过763.5万股，占总股本的1.21%；

其中，首次授予690.2万股，首次授予的激励对象不超过213人，授予价格为

基础数据

12.79元/股。本激励计划的考核年度为2024-2026年三个会计年度，分年度进

[Table_BaseData]

行考核并解除限售，归母净利增速基于2022年复合增速不低于9%，分别为总股本(亿股)6.29

流通A股(亿股)6.25

7.08/7.72/8.41亿元；投入资本回报率不低于13.6%；研发投入强度分别不低于

52周内股价区间(元)17.9-26.24

3.9%/3.91%/3.92%。总市值(亿元)