【华福固收】一文读懂库存周期和债市周期-20231122-华福证券-15页.pdf

T

Table_First|Table_Summary

固定收益专题

固2023年11月22日

收

研【华福固收】一文读懂库存周期和债市周期

究

团队成员

Table_First|Table_Author

今年三季度以来，我国经济延续弱复苏势头，宏观数据以边际改善为主。在前

期地产基建投资继续承压，房地产销售亟待恢复，出口增速继续探底的背景下，分析师:李清荷

执业证书编号：S0210522080001

提振和扩大内需成为拉动经济的重要着力点，与需求相关的企业库存水平得到邮箱：lqh3793@

关注。为了寻找供需关系的可能变化，确定下一阶段有望促成经济质变的复苏

固Table_First|Table_Contacter

新动能，市场将目光转向时间与空间均已接近底部的库存周期。

定

收➢什么是库存周期研究助理：魏旭博

益库存周期是企业存货水平以3-5年为一个周期波动的经验规律，产生于企业预邮箱：WXB30031@

专

题期与需求变化的错配。一段完整的库存周期分为主动补库存、被动补库存、主

动去库存和被动去库存四个阶段。库存周期时间跨度短，实用性强，是验证短

期经济周期的经典方法论。Table_First|Table_RelateReport

➢中国经历的库存周期相关报告

1、《普洛斯中国：130天，41%回报率？》—

2000年以来，中国经历了7轮库存周期，平均为40个月，呈现出长短交替的特

2023.11.16

征。当前，我国当前正处于第7轮库存周期被动去库存阶段的尾部。2023年7月，

2、《阳光总在风雨后——湘潭化债之路》—

我国规模以上工业企业产成品存货同比增速为1.6%，录得2019年9月以来的新2023.11.14

低，随后两个月库存增速触底反弹，引发市场对库存周期轮替的关注。但自7月3、《一文读懂地产周期与债市周期》—