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证券研究报告|投资策略研究*动态点评2024年04月13日

投资策略研究

“新国九条”进一步推动资本市场高质量发展

2024年4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。结合证监会主席吴清的解读，“新国九条”是当前资本市场“1+N”政策体系的指导性文件“1”，主要具有以下特点：（1）“新国九条”是国务院发布的对资本市场制度改革和规划方面的纲领性文件，政策规格进一步升级，反映出对资本市场制度改革的重视，以及对有效保护投资者合法权益的坚定决心。（2）稳为基调、严字当头，更加注重有效防范化解风险，坚持市场化法治化原则，及时补短板、强弱项，“严监管”基调延续。（3）推动资本市场高质量发展，上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强，推动中长期资金入市。本次“新国九条”明确了到2035年以及到本世纪中叶的金融市场长期发展规划。

前两次“国九条”的出台时间分别是2004年1月31日和2013年12月25日，前两次“国九条”出台后，从中长期的维度来看，大盘指数表现相对较好。在当前时点发布“新国九条”反映出党中央、国务院对资本市场呵护的决心，结合宏观经济持续修复的背景，股市可能存在更多上涨动能。本次“新国九条”相较前两次措辞更加严厉，涉及层面更多，规定更加细致；重点强调了“宏观政策取向一致性”，后续对于资本市场的监管可能更加注重部门间的协同，而不是仅限于证监会范畴。我们认为，后续在提高上市标准、发挥证券基金作用、优化分红、规范减持、严格强退市标准、严打违规、引入中长期资金等方面的制度细则仍将持续完善。资本市场的可投资性和回报率有望得到长期提升。

作者

分析师汪毅

执业证书编号：S1070512120003

邮箱：yiw@

分析师王小琳

执业证书编号：S1070520080004

邮箱：wangxl@

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速。后续可能会对各板块上市财务指标进行更细致的区分，适当提升部分板

块财务标准，优化板块定位规则，同时兼顾不同科创属性企业的经营特性，

为市场提供更加优质多元的投资标的，让不同的公司在合适的板块上市。

（2）严格上市公司持续监管，全面完善减持规则，强化现金分红监管。在严

惩业绩造假方面，构建资本市场防假打假综合惩防体系，严肃整治财务造假、

资金占用等重点领域违法违规行为。落实“全方位追责。在全面完善减持规

则体系方面，“新国九条”要求严格规范大股东尤其是控股股东、实际控制人

减持，按照实质重于形式的原则坚决防范各类绕道减持。监管层后续有望出

台上市公司减持管理的纲领性文件，对不同类型股东分类施策。减持规则已

更加细化，证监会明确要求破发、破净、分红不达标的上市公司控股股东、

实际控制人不得通过二级市场减持，防范利用“身份”绕道、“交易”、“工具”

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绕道。在强化上市公司现金分红监管方面，对多年未分红或分红比例偏低的

公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，

多措并举推动提高股息率，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

（3）加大退市监管力度。一是进一步严格强制退市标准。二是进一步畅通多

元退市渠道。三是进一步削减“壳”资源价值。

2、加强证券基金机构监管，大力推动中长期资金入市

“新国九条”明确推动证券基金机构高质量发展，处理好功能性和盈利性关

系。支持构建“长钱长投”的政策体系。大力发展权益类公募基金，大幅提

升权益类基金占比。建立交易型开放式