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目录索引
一、本文投资逻辑及要点................................................................................................6二、百乐文具—日本百年文具品牌..................................................................................7
(一)全球知名文具企业——百乐(PILOT).........................................................7
(二)长期业绩表现靓丽，股价走势不俗...............................................................8
(三)百乐发展历史...............................................................................................9三、三重优势铸就百乐高盈利.......................................................................................15
(一)“产品策略”与“品牌战略”双轮驱动推动毛利率上行.......................................16
(二)研发为本，重视技术革新...........................................................................17
(三)管理费用显著改善，强内部管理能力助力业绩稳定增长..............................17四、中日市场对比，国内文具市场空间仍大..................................................................18
(一)日本K12学生仅为中国K12学生数量的6%..................................................18
(二)书写工具客单价较日本百乐仍存较大提升空间............................................19
(三)我国文具零售行业集中度低，国内市场增长空间较大.................................20
(四)渠道集中于国内，海外市场拓展仍属空白...................................................22五、风险提示...............................................................................................................23
图表索引
图1:百乐生产基地/销售基地布局.......................................................................7图2:全球工具及存储产品市场结构(按市场分类)............................................7图3:百乐产品营业收入占比(%)..........................................................................8
图4:百乐历年营业收入及同比...........................................................................9图5:百乐历年净利润及同比...............................................................................9图6:百乐公司收益率(%)...............................................................................9图7:百乐公司市值(亿日元)...........................................................................9图8:Namiki生产基地与第一支百乐笔....
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