梅花生物-市场前景及投资研究报告-笃行不怠，梅花香自苦寒来.pdf

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市

公

司

基础化工

2024年04月18日

公梅花生物(600873)

司

研

究

/——笃行不怠风正劲，“梅花“香自苦寒来

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

增持（首次评级）投资要点：

味精行业领先地位稳固，赖/苏氨酸竞争格局优化，”氨基酸+“战略持续推进，公司进入发展

新阶段。公司自成立以来就深耕玉米深加工全产业链，基于20余年的超越与创新，围绕“氨

证市场数据：2024年04月17日基酸+”战略，以氨基酸为主、兼顾多品类发展，形成了动物营养氨基酸、鲜味剂、人类医用

券氨基酸、胶体多糖等多个优势产品为核心的业务结构，坚持既做大做强，又做精做细，各产品

研收盘价（元）10.6群协同并进。目前公司赖氨酸、味精产能分别达百万吨级、苏氨酸产能45万吨，其他淀粉副

究一年内最高/最低（元）11.05/8.39

报市净率2.1产品、肥料产品、胶体多糖、医药类产品产能规模均居行业前列。从行业情况看，当前味精行

业已呈现寡头垄断格局，竞争趋缓，价格战较难开启；赖/苏氨酸行业呈现头部集中趋势、整

告息率（分红/股价）-

流通A股市值（百万合持续，预计未来2年低效产能陆续出清、供需改善，公司作为头部企业具备一定市场调控能

元）31200力；叠加公司深耕“氨基酸+”战略，多产品布局周期平抑。我们认为随着公司各项业务的稳

上证指数/深证成指3071.38/9381.77步推进，盈利周期波动有望趋缓，整体利润体量将在新台阶上稳健增长，迈入新的发展阶段。

注：“息率”以最近一年已公布分红计算原料、能源双丰地域布局+规模效应+资源综合利用铸就成本优势，合成生物技术赋能新质生

产力发展，公司未来有无限可能。公司笃行长期主义，苦练内功以巩固自身核心竞争力，成本

基础数据:2024年03月31日精细化控制能力强：采购方面，公司生产基地主要位于内蒙古通辽、新疆五家渠、吉林白城，

每股净资产（元）5.05靠近玉米、煤矿产地附近，享受低成本的原料采购、运输费用；生产方面，公司产能规模行业

资产负债率%36.57领先，头部企业的规模效应凸显，综合成本更低，同时生产过程充分榨净原料价值，优化全产

总股本/流通A股（百2943/2943业链工艺技术，力求更高效资源效率、更低能耗，实现降本增效。生物制造，智造未来，是新

万）

质生产力发展的重要方向，公司早在2010年开始布局合成生物领域，对内搭建了菌种改造、

流通B股/H股（百万）-/-

工艺优化、应用开发的专业团队，对外与一流高校、研究所建立密切合作关系，此外实验室成

一年内股价与大盘对比走势：果工业化、工程化的快速转化能力是公司优势之一。2023年，公司与科研机构合作研发的缬

氨酸厌氧发酵工艺，显著提升了微生物菌种的代谢效率,自主研发的谷氨酸新菌种单吨生产成

梅花生物沪深300指数（收益率）