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中国氯化钾行业重点企业分析
一、基本情况
氯化钾主要来自于钾盐矿石及富含钾元素盐湖水的加工、提取，主要用作工业、医药业
等产业产品生产原料，产品应用范围广泛。由于氯化钾含氯且易于被土壤和植物根茎吸收，
因此，我国作为农业大国，氯化钾行业发展与国内农林产业运行息息相关，氯化钾肥或其他
钾肥产品市场关注度极高。近年来，中国对饲料粮的需求不断扩大。在诸多因素的共同催化
下，我国玉米等农作物价格呈现明显上涨趋势，带动包括钾肥在内的化肥需求持续旺盛。藏
格矿业和盐湖股份为我国氯化钾行业重点企业。
基本情况
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资料来源：整理
二、经营情况
从近年来两家企业资产总额情况来看，藏格矿业的资产总额呈现上升的态势，其资产总
额从2018年的89.06亿上升至2021年的106.25亿；而盐湖股份的资产总额从2018年的
749.97亿下降到2021年的252.67亿。截至2022年Q3季度，藏格矿业和盐湖股份的资产
总额分别为119.51亿和432.09亿。
2018-2022年两家企业资产总额情况（亿）
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资料来源：公司年报、整理
从2018-2022年两家企业营业收入情况来看，藏格矿业的营业收入规模要小于盐湖股
份，且其营业收入近年来呈现上升的态势，从2018年的26.81亿上升至2021年的36.23
亿。而盐湖股份的营业收入出现下降的态势，从2018年的178.9亿下降至2021年的147.78
亿。截至2022年Q3，藏格矿业和盐湖股份的营业收入分别为57.13亿和235.42亿。
2018-2022年两家企业营业收入情况（亿）
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资料来源：公司年报、整理
从两家企业的毛利率情况来看，盐湖股份的毛利率从2018-2020年逐年上升，从26.18%
上升至31.36%。而藏格矿业的毛利率在2018-2020年出现下降，从68.35%下降到32.31%。
而后两家企业的毛利率开始攀升且水平较为接近，盐湖股份和藏格矿业的毛利率在2021年
分别达到59.59%和58.83%，盐湖股份和藏格矿业的毛利率在2022年1-9月持续大幅增长至
80.1%和84.35%。两家企业的盈利能力逐年提升。
2018-2022年两家企业毛利率情况（%）
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资料来源：公司年报、整理
三、业务布局
氯化钾业务为两家企业最主要的业务。从2019-2022年两家企业氯化钾业务收入情况来
看，两家企业的氯化钾业务收入呈现上升的态势，盐湖股份和藏格矿业分别从2019年的
74.17亿和19.78亿上升至2021年的108.1亿和26.61亿，截至2022年上半年，盐湖股份
和藏格矿业的氯化钾业务收入达到了106.7亿和18.01亿。
2019-2022年两家企业氯化钾业务收入情况（亿）
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资料来源：公司年报、整理
从2019-2022年两家企业氯化钾业务毛利率情况来看，2019-2020年藏格矿业氯化钾业
务毛利率低于盐湖股份，而2021年超过盐湖股份的68.51%达到73.46%，截至2022年上半
年，盐湖股份和藏格矿业的氯化钾业务达到81.05%和73.1%。
2019-2022年两家企业氯化钾业务毛利率情况（%）
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资料来源：公司年报、整理
从2018-2021年两家企业氯化钾产量情况来看，盐湖股份的氯化钾产量要规模要大于藏
格矿业，且盐湖股份的氯化钾产量呈现上升的态势，而藏格矿业产量下降。盐湖股份的氯化
钾产量从2018年的483.4万吨上升至2021年的503万吨
2018-2021年两家企业氯化钾产量情况（万吨）
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资料来源：公司年报、整理
相关报告：《中国食品级氯化钾行业市场运行格局及战略咨询研究报告》
近年来藏格矿业的氯化钾销量呈现下降的态势，从2018年的144.7万吨下降到2021
年的106.8万吨，而盐湖股份的销量要大于藏格矿业，且近年来也呈现波动上升的态势，从
2018年的468.8万吨上升至2020年的644.9万吨，2021年出现销量下降，下降至474万吨。
2018-2021年两家企业氯化钾销量情况（万吨）
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资料来源：公司年报、整理
四、科研情况
从两家企业的科研情况来看，盐湖股份的研发人员数量和占比远高于藏格矿业，为1665
人和27.04%；研发
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