永艺股份-市场前景及投资研究报告：办公家具出海龙头，国内自主品牌.pdfVIP

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公司研究|深度报告

目录

永艺股份：办公家具出海龙头，份额持续提升6

外销景气改善，制造与海外产能具备优势8

β修复为基：去库周期结束，海外需求恢复进行时8

α提升为翼：制造优势强化+海外产能扩张助力提份额10

内销空间可期，以“撑腰椅”打造品牌力13

打造永艺撑腰椅：洞察消费需求，完善产品矩阵14

发力渠道建设：线上快速增长，线下稳步推进16

新品类空间可观，正打造新增长曲线17

升降桌：行业持续扩容，强化品类协同优势17

电竞椅：国内潜力空间广阔，泰克堡垒品牌崛起19

盈利预测20

风险提示21

图表目录

图1：公司营收（亿元）及YOY（%，右轴）6

图2：公司归母净利（亿元）及YOY（%，右轴）6

图3：公司分地区主营业务收入结构（亿元）6

图4：永艺股份办公椅占我国及越南办公椅总出口份额测算6

图5：公司主营业务收入结构（亿元）7

图6：2023年Q1-Q3公司自有品牌收入（亿元）占主营业务收入比例已经提升至16%7

图7：公司前五大客户收入（亿元）及YOY（%，右轴）8

图8：2022年公司前五大客户收入占比69%8

图9：永艺京东、天猫等线上电商平台销售额（万元）8

图10：自主品牌收入（亿元）及对应增速（%，右轴）8

图11：伴随海外库存去化，办公家具出口以及公司收入增速有望上行9

图12：宜家营收（亿欧元）及YOY（%，右轴）10

图13：宜家库存金额及库销比10

图14：OD和HNI季度收入同比增速10

图15：OD和HNI库销比10

图16：公司沙发单位材料成本呈现下降趋势，办公椅单位材料成本维持稳定水平（元/套）11

图17：公司人均产值近三年持续提升11

图18：可比公司办公椅产品单价（元/套）、单位成本（元/套）以及毛利率（%）对比11

图19：公司各专利数量（个）12

图20：公司历年研发支出及研发支出占营收比重12

图21：公司可比公司研发支出占营收比重对比12

图22：公司可比公司发明专利数量（个）对比12

图23：2020年中国办公椅行业市场份额13

图24：中国办公椅行业竞争梯队13