20240422-广发证券-纺织服饰行业：家纺行业，头部公司成长确定性强，高分红、低估值属性显著.pdf

[Table_Page]深度分析|纺织服饰

证券研究报告

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纺织服饰行业行业评级买入

前次评级买入

家纺行业：头部公司成长确定性强，高分红、低估值属性显著报告日期2024-04-22

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核心观点：[Table_PicQuote]

相对市场表现

⚫家纺属于耐用消费品，标品属性较强，具备部分地产后周期属性，替10%

换更新需求占比最高。根据中家纺，从需求端拆分，家纺下游需求既受3%

-4%

到房地产需求、婚庆需求等周期性因素影响，又受到居民整体消费水平04/2307/2309/2311/2302/2404/24

-10%

等趋势性因素影响。我们选取相应指标，对作用机制及变化规律按时间

-17%

轴进行了探讨。-24%

⚫家纺行业复盘：高分红、低估值属性显著，在熊市具备防御属性。(1)纺织服饰沪深300

复盘2009年以来行情，家纺板块在熊市胜率为75%，展现出在大盘

下行时期较强的韧性；(2)家纺股价主要催化剂分为三个阶段：第一阶[Table_Author]

分析师：糜韩杰

段（2009年月度行情，2010-2011年，2013年行情）为次贷危机后全SAC执证号：S0260516020001

球经济复苏、国内地产需求旺盛、消费升级；第二阶段（2015年及SFCCENo.BPH764

2017-2018年月度行情）为上市公司渠道转型，线上销售逐渐放量以021

及房地产销售催化；第三阶段（2020-2024年行情）前半段为疫情期mihanjie@

间居家时间变长，拉升家纺需求；后半段为疫后受益消费逐渐复苏，此

外经过20-22年特殊零售环境洗礼，主要家纺龙头重启开店周期，线[Table_DocReport]

相关研究：

上销售景气度持续；23年底以来，高股息率龙头公司受到市场关注。