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2024Q1基金持仓深度分析

星火燎原，其势正盛2024年04月23日

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➢股票仓位从历史高位回落，业绩“反转”，主动减、被动增的趋势在被强化。

2024Q1主动偏股基金股票仓位回落至85.10%，与2023Q3水平基本相当。

2023Q4表现好的基金开始跑输其他基金，而2024Q1表现较好的基金的平均

规模开始上升，持仓的大市值风格重新占优。负债端方面，2024Q1权益类基金

(主动+被动)的增量资金规模（新发+净申购）环比明显回升，且主要来自于被动

偏股基金。主动偏股基金被赎回与被动偏股基金被申购的趋势在强化：1）主动

分析师牟一凌

偏股基金的净流出规模从2023Q4的1155.20亿元上升至2024Q1的1532.67执业证书：S0100521120002

亿元，且已经连续4个季度被明显赎回(规模逐季上升)；2）被动偏股基金则从邮箱：mouyiling@

2023Q4净流入1514.54亿元大幅上升至2024Q1的3519.53亿元，且已经连分析师梅锴

续4个季度获得大量增量资金(季均规模在2500亿元以上)。执业证书：S0100522070001

邮箱：meikai@

➢资源与红利：在主动基金看是负债端和基金经理共同的选择，新时期领军人

物开始隐现；被动偏股基金无差别净买入各个行业。在经历3年持仓扩散之后，

相关研究

2024Q1主动偏股基金的持仓集中度重新提升，并进一步提升了低估值(PE、PB)

1.策略专题研究：中证高股息策略：拥抱资源

的决策权重。行业上，2024Q1主动偏股基金主要加仓有色、电新、通信、家电、

与红利-2024/04/22

轻工、交运、电力及公用事业、石油石化等板块，主要减仓医药、电子、计算机、

2.A股策略周报：继续前行-2024

军工、金融等板块。值得一提的是，资源板块内部，主动偏股基金的配置行为存/04/21

在明显分化：对于有色板块的超配比例快速提升至历史高位，而对于煤炭、石油3.策略专题研究：实物崛起——近期观点更新

石化等板块的仍处于相对低配的状态。分重仓不同板块的基金来看，2024Q1选-2024/04/17

择重仓煤炭、银行、电力及公用事业、商贸零售、石油石化、建筑、纺服、有色4.行业信息跟踪（2024.4.8-2024.4.14）：4月

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占比明显上升。负债端层面，除重仓煤炭、家电等板块的基金外，2024Q1主动5.策略专题研究：资金跟踪系列之一百一十

偏股基金继续遭遇了“无差别”的净赎回。值得一提的是，2024Q1被动基金无六：市场交易扰动显现，资源股尚未过热-20

24/04/15

差别净买入了各个行业。综合来看：主动与被动偏股基金在煤炭、家电