- 1、本文档共22页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
证券研究报告
全A非金融ROE恢复至2021年高位
——2023年年报与2024年一季报分析1
分析师:李美岑
SAC:S0160521120002
分析师:王亦奕
SAC:S0160522030002
分析师:王源
SAC:S0160522030003
联系人:熊宇翔
1
报告日期:2024.4.26
核心观点
◆截止4月25日,A股2024年一季报披露率约26%。全A(非金融)营收小幅下滑但盈利回升,ROE为2021Q3以来高位。全A非金融归母净利润TTM
同比9.6%,较上期+2.6pct;营收TTM同比4.1%,较上期-0.7pct。近两季度ROE水平在9.4%左右,为21Q3以来高位。
◆盈利:已披露业绩公司ROE水平回升至市场2021年以来高位,主要由净利率恢复驱动。1)非金融企业ROE水平近两期整体回升,当前9.4%,为
2021年以来高位;2)拆解ROE来看,净利率改善为主要驱动,24Q1非金融企业的销售净利率较去年同期提升2.6pct;3)结合毛利率和费用率看,
近两季度企业费用支出意愿整体改善,因此毛利率上升是拉动销售净利率的主要原因。
◆行业业绩:Q1科创板、小盘业绩修复明显,支持服务业和金融景气上行、周期增速回落。1)板块层面,科创板24Q1营收、盈利增速企稳回升,
主板、创业板盈利增速有所下滑。2)一级行业中,相较23Q4,上游周期资源品业绩增速回落、下游消费品和TMT表现分化、支持性服务业和金
融大幅改善。景气仍处于上行通道,即营收和业绩增速均出现连续两个季度提升包括:轻工、电子。需求在改善,但盈利还未见底的:建筑材料。
3)二级行业中,造纸、通讯设备、地面兵装连续两期业绩改善,驱动力为需求改善带来的收入增速提升。
◆资本开支&库存周期:制造业资本开支扩张,库存周期仍在底部。1)资本开支:剔除石油石化后的制造业企业24Q1在建工程同比增速回升至
29.4%,固定资产同比增速为21.7%,较2023Q4分别提升0.03pct、0.2pct。24Q1营收增速降至2.6%,低于同期固定资产增速,显示下游需求景
气较弱,有待进一步回暖。2)库存周期:2021Q1以来,制造业营收和存货增速整体下行,24Q1的营收和存货同比增速分别为2.6%、1.0%,相
较上期分别-1.3pct、+1.8pct,当前制造业可能仍在去库阶段。
◆分红:截至4月25日,分红公司占比为46%,分红比例集中于0%至30%区间。其中,民企、地方国企和中央国企数量占比分别为59%、20%和
11%。一级行业中,周期品和制造行业业绩增速有所下滑,但大多处于“分红率提升”的状态。消费行业整体盈利能力提升,分红率下行。
◆盈利拆分:公共服务、消费板块处于高景气象限,出海、消费方向量价齐升。1)24Q1公共服务、消费中多个行业处于“ROE改善+业绩正增长”
的高景气状态,但消费中的纺服、美护景气较23Q4有所回落。2)24Q1超半数行业实现量价齐升,优于23Q4的近3成,集中于出海、消费方向,
如家电、汽车等。
◆风险提示:1)核心假设不当;2)历史经验失效;3)海外冲击超预期等。
2
全A非金融ROE恢复至2021年高位,盈利增速较去年继续提升2.6pct
◆截止4月25日,A股2024年一季报披露率约26%。全A(非金融)营收小幅下滑但盈利回升,ROE为21Q3以来高位。全A非金融归母
净利润TTM同比9.6%,较上期+2.6pct;营收TTM同比4.1%,较上期-0.7pct。近两季度ROE水平在9.4%左右,为21Q3
您可能关注的文档
- 20240426-申万宏源-华泰证券-601688-估值和基本面严重错配的头部券商,重申推荐.pdf
- 20240424-国盛证券-中钢国际-000928-低碳冶金工程出海龙头,宝武入主开新篇.pdf
- 20240419-华创证券-【债券深度报告】化债区域观察系列之一:天津,期限拉长至七年.pdf
- 20240426-广发证券-“债务周期大局观”系列(八):新范式,印度股市的“牛途”.pdf
- 20240427-天风证券-建筑装饰行业深度研究:设备更新展望,哪些细分领域具备投资机会?.pdf
- 20240425-浙商证券-五粮液-000858-深度报告:分红向上批价提升,同频共振改革启程.pdf
- 20240427-国盛证券-万润股份-002643-三拐点共振,合成材料平台估值重塑.pdf
- 20240426-信达证券-国药现代-600420-公司深度报告:原料药制剂一体化央企化药平台,改革提效盈利能力有望提升.pdf
- 20240427-银河证券-通信行业深度报告:量子信息技术大发展,产业升级赋能新质生产力.pdf
- 20240425-国海证券-莱斯信息-688631-深度报告:空管指挥系统龙头,低空经济振翅高飞.pdf
1亿VIP精品文档
相关文档
最近下载
- MITSUBISHI三菱MELSEC iQ-F FX5 用户手册 (以太网通信篇).pdf
- 工程化学基础复习资料.doc VIP
- 2022年新高考I卷阅读理解A篇B篇2022年高考英语真题深度解析与变式训练解析版.pdf VIP
- DB32_T 4281-2022 江苏省建筑工程施工现场专业人员配备.docx
- 外教社新编英语语法教程(第6版)PPT课件(试用版)Unit 15.pptx
- 高教版2023年中职教科书《语文》(基础模块)下册教案全册.doc
- 空间问题有限元法.pptx
- 《生产运作管理》课程教学大纲.pdf
- 高分子材料降解性能的评价方法.pdf VIP
- 慈善机构的财务报表分析.pptx
文档评论(0)