建筑材料-行业周报：地产政策持续加码，板块有望走出底部.docx

证券研究报告建筑材料推荐（维持）重点公司EPS（元）

证券研究报告

建筑材料

推荐（维持）

重点公司EPS（元）预测

重点公司

东方雨虹

三棵树

森鹰窗业

伟星新材

科顺股份

坚朗五金

兔宝宝

中国巨石

2022A0.840.631.140.810.150.200.531.65

2023E1.391.711.560.880.281.000.761.13

评级增持增持增持增持增持增持增持增持

资料来源：兴业证券经济与金融研究院

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分析师：

黄杨

huangyang@S0190518070004

季贤东

jixiandong@S0190522100003

孟杰

mengjie@S0190513080002

地产政策持续加码，板块有望走出底部

2023年09月24日

投资要点

.2023年宏观需求复苏明确，我们建议从强阿尔法属性与需求增长两个主线进行布局。主线一：以长打短，布局需求长期增长。建议布局需求持续增长的玻纤龙头。主线二：精选龙头，布局强阿尔法品种。建议布局盈利能力提升且市占率持续提升的消费建材龙头。

.我们继续重点推荐：截至09月22日收盘，①【中国巨石】（预计2023年PE12.4X）玻纤龙头成本优势显著，周期底部盈利安全边际较高。②【东方雨虹】（预计2023年PE20.0X）非房及零售业务增长较快，集采下降，业务结构改善；防水新规打开新的成长空间。③【三棵树】（预计2023年PE41.7X）渠道扩张带动市占率提升，成本快速下行带来盈利改善、业绩反转。④【森鹰窗业】（预计2023年PE19.2X）节能门窗第一股，“大行业、小公司”，长期空间广阔。⑤【坚朗五金】（预计2023年PE53.0X）直营渠道保证长期增长，经营质量改善，且受益于原材料成本下降。⑥【伟星新材】

（预计2023年PE21.2X）渠道+零售品牌力强，顺利传导成本，未来受益成本下行及二手房成交回暖。⑦【兔宝宝】(预计2023年PE13.6X)渠道下沉，板材业务稳健增长；中长期业绩明确，助力估值提升。⑧【福莱特】（电新组联合覆盖）（预计2023年PE20.6X）龙头成本管控优势显著，竞争格局长期优化。⑨【旗滨集团】（预计2023年PE10.1X）浮法玻璃供给减量+复产难度大，竣工核心受益品，盈利有望显著改善。

.(1)消费建材：今年为消费建材业绩回升之年，多渠道+多品类的龙头有望率先走出底部。1）随着地产销售改善、原燃料下降带来盈利能力提升，我们判断消费建材业绩低点已过；2）在需求不振的背景下，消费建材龙头积极调结构，拓展零售、小b等渠道，建议关注渠道结构不断优化且长期市占率尚有空间的细分赛道龙头，继续推荐【东方雨虹】、【三棵树】、【森鹰窗业】、【坚朗五金】、【兔宝宝】，建议关注

【科顺股份】、【北新建材】。

.(2)水泥：本周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为0.4%。价格上涨区域主要是江苏、浙江、安徽、河南和湖南地区，幅度20-30元/吨；价格回落区域有广东、四川和贵州地区，幅度20-30元/吨。9月中旬，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区企业出货率环比持平，同比下滑9个百分点。价格方面，进入传统旺季，尽管下游需求表现不佳，但受原燃材料价格上涨影响，全国水泥价格继续上行。

.(3)玻璃：全国均价：本周（09月18日-09月22日）周均价2068元/吨，环比+0.18%。开工率:本周浮法玻璃企业开工率81.36%，环比+0.05pct。本周玻璃企业产能利用率为82.80%，环比+0.08pct。3.2mm镀膜主流大单报价27.5-28元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。推荐【旗滨集团】，关注【南玻A】【亚玛顿】。

.(4)玻纤：截至9月21日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3700元/吨不等，全国均价3520.5元/吨，主流含税送到，较上周均价（3520.50元