公司治理数据在A股投资中的实践分析报告-培训课件.pdf

证券研究报告|2024年04月26日

策略实操系列专题（五）

公司治理数据在A股投资中的实践

核心观点

公司治理层面投资价值兑现条件已经初步具备。一方面，ESG信披制度有序

推进，强制性信息披露政策正由国央企及金融机构向全行业拓展，地方性ESG

生态体系建设也正在加速推进，这些均有助于缓解投资者与被投企业之间的

信息不对称问题，有助于投资者全面、准确地了解被投资企业在ESG方面的

真实表现和风险状况。另一方面，现阶段资本市场建设的政策基调发生转变，

开始由增量拓展转为优化存量，其中，《国务院关于加强监管防范风险推动

资本市场高质量发展的若干意见》指出要严把上市准入关、严格上市公司持

中小板/月涨跌幅(%)5674.29/-2.65

续监管、以及加大退市监管力度，监管政策持续趋严，在此背景下，公司治创业板/月涨跌幅(%)1764.73/-3.75

AH股价差指数147.61

理水平欠缺的上市公司风险相对更高，而那些前期基本面良好，公司治理表A股总/流通市值(万亿元)71.04/64.39

现占优的上市公司更容易获得投资者的青睐。市场走势

易董ESG+8价值评级体系围绕环境、社会和公司治理主体，结合企业的经

营能力、成长能力以及发展前景等可持续发展能力进行综合评级。易董

ESG+8价值评级体系共计11个维度，对70个议题进行讨论，500+标准化

指标进行定性及定量分析，实现200+ESG指标的特定行业判断和300+通

用型指标，共计2000+数据点。本文采用相关数据进行股票超额收益因子

实战型挖掘。

本文回测了易董ESG+8价值评级体系中和G相关的公司治理、公司战略规划、

资本运作、投资者关系和风险因素5个指标的选股能力。根据回测结果，

在样本期间内，风险因素指标具有与预期相符的正面筛选和负面筛除的资料：Wind、国信证券经济研究所整理

选股效果，可以作为负向剔除的因子来增厚收益。相关研究报告

《一季度基金季报深度分析——增配主板、减配医药、资源品投

考虑到企业的规模与估值特征，可使用公司治理指标进行正面筛选+负面筛资热度高涨》——2024-04-25

选。其中公司治理指标既可以用来正面筛选，又可以用来负面筛选；公《策略实操体系系列（四）-全球资产配置启航》——2024-04-24

《海外镜鉴系列（十六）-关于越南股市的近期观点》——

司战略规划和投资者关系指标则可以用来负面筛选；而资本运作指标则2024-04-23

《多元资产比较系列（六）-资源品行情能持续多久》——

是一个较好的反向指标，资本运作指标最高（低）的股票的收益率明显2024-04-11

低（高）于其规模与估值水平相近的其他股票。《海外镜鉴系列（十四）——日股低迷期间基金的自救与破局》

——2024-03-07

“ESG+”有望成为ESG领域的占优策略。

单独依赖当前的公司治理或是ESG

评级结果作为投资的线性考量因素收效有限。采用“ESG+”策略，即将

ESG数据与其他选股策略相结合，能够相对有效地获取超额收益，并有

助于减少投资收益的大幅波动。此外，ESG评级的最终结果可以根据上

市公司所处的生命周期阶段进行差异化调整。其中，处于成熟期的大型

公司对于经济发展而言更多的是起到维持存量的作用