迈信林 -航空零部件核心配套商，业务拓展带来广阔成长空间.docx

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股价走势9%

股价走势

9% 6% 3% 0% -3% -6% -9%-12%-15%-18%

迈信林沪深300

市场数据

收盘价(元)

一年最低/最高价市净率(倍)

流通A股市值(百万元)

总市值(百万元)

基础数据

每股净资产(元,LF)资产负债率(%,LF)总股本(百万股)

流通A股(百万股)

相关研究

20.0417.72/24.77

3.22

1,134.60

2,241.81

6.2216.09111.8756.62

证券研究报告·公司深度研究·航空装备Ⅱ

迈信林（

迈信林（688685）

2023年09

2023年09月26日

证券分析师苏立赞

执业证书：

执业证书：S0600521110001

sulz@

证券分析师许牧

执业证书：S0600523060002xumu@

盈利预测与估值

2022A

2023E

2024E

2025E

营业总收入（百万元）

324

372

417

458

同比

1%

15%

12%

10%

归属母公司净利润（百万元）

42

44

48

55

同比

-17%

3%

9%

15%

每股收益-最新股本摊薄（元/股）

0.38

0.39

0.43

0.49

P/E（现价&最新股本摊薄）

52.78

51.16

46.76

40.52

关键词：#兼并重组

投资要点

.深耕航空核心零部件配套，经营稳健成长潜力较大。公司成立于2010年，是一家专业制造和销售飞机核心零部件的企业，产品类别主要是发动机部件、起落架部件、中大型结构件、精密壳体件和紧固件等公司致力于以先进技术推动我国航空航天事业的发展，高度重视技术研发，航空航天核心结构件产品是公司技术专攻领域。自成立以来，公司在航空航天领域积累了丰富的研发、生产、运营经验，已承担多型号航空航天零部件的工艺设计和加工制造。

.产能提升促进收入增长，收购兼并扩大市场份额。航空航天产业内发展稳步，2022年公司取得稳定的增长，营业总收入同比增加1.03%，主要受益于收购郑飞机械增加的业务收入和与盖睿科技合作的医疗检测站项目收入的增加。2022年归母净利润同比下滑16.66%，主要是由于新设备和新厂房的投入所致，也是公司扩大生产规模和提升生产效率的必要投入，长远看能够提升公司的盈利能力。

.持续研发创新，积极推进行业延伸。公司坚持以技术领先为发展基石，推进合金导管、飞机结构件等在研项目。截至2022年，公司新发专利17项，已获授权项发明专利35项，实用新型专利128项，其中在研项目“加工动态特征的复杂结构件切削技术的研发”主要为提高复杂结构件数控加工的效率，是飞机制造的核心关重零部件，目前为小批量生产应用阶段。强有力地显示了公司的技术创新实力。

.努力优化管理体系，股权激励有望提升经营效益。2022年，公司优化MES管理系统，提高智能化管理水平，保持与医疗企业的合作，并推进医疗设备和半导体设备的研发，这有利于提高其在相关领域的市场份额。在人力资源管理方面，公司针对业务骨干员工实施股权激励计划，有望进一步提高公司生产和经营效率。

.盈利预测与投资评级：基于公司在航天及民用零部件精密加工领域的领先地位。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.44/0.48/0.55亿元，对应PE分别为51/47/41倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

.风险提示：1）受航空航天装备领域发展影响较大的风险；2）设备进口比例较高的风险；3）暂定价格与审定价格差异导致业绩波动的风险；4）与主要客户合作关系变化的风险。

公司深度研究

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内容目录

1.航空核心零部件配套服务商 4

1.1.深耕航空零部件制造，受益于高端技术的行业延伸 4

1.2.主营业务涵盖航空航天等多领域，军民应用广泛覆盖 4

1.3.公司股权集中，管理层从业经验丰富 7

1.3．“设计、制造、装配”一体化发展，业务领域不断拓展 8

1.4.营收稳健增长，研发投入促发展 9

1.4.1公司经营业绩持续增长，净利润水平符合预期 9

1.4.2航空航天业务占比提升，营收增长趋势稳定 9

1.4.3期间费用率保持稳定，研发投入不断增加 10

2.受益“二十大”，军民航空装