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估值和股息率到哪了?AH中资寿险当前交易于0.46x/0.21x2024eP
估值和股息率到哪了?AH中资寿险当前交易于0.46x/0.21x2024eP/EV
(过去5/10年的2.9%/1.4%和0.9%/0.4%分位)、8.2x/3.6x2024eP/E;中国财险交易于0.77x2024eP/B(过去5年的61.5%分位)。以2023年宣告股息计算股息率,平安A/H分别为6.0%/7.8%,太保A/H分别为
4.1%/6.8%,新华A/H分别为2.8%/6.5%,国寿A/H分别为1.5%/4.7%,中国财险为5.4%。由于权益投资基数较低,我们预计2024年即便股票投资无收益,中资保险盈利仍有不低的两位数增长,分红增长概率也较高。
证券研究报告
证券研究报告2024.04.25
保险
保险持仓和估值掉到哪了
毛晴晴分析员
SAC执证编号:S0080522040002
SFCCERef:BRI453
qingqing.mao@
郭瑞联系人
SAC执证编号:S0080122110007rui7guo@cicc
姚泽宇分析员
SAC执证编号:S0080518090001
SFCCERef:BIJ003
zeyu.yao@cn
纵轴:相对值(%)
纵轴:相对值(%)
沪深
沪深300中金保险
120
110我们回顾了1Q24AH保险板块公募持仓变化情况,随着寿险利润将步入低基数阶段以及1季报潜在超预期表现,我们推荐关注中资寿险投资机会。
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802023-042023-072023-102024-012024-04H股保险:中国财险被大幅增配,寿险整体被减配。1Q24中国财险/中资寿险/友邦保险/保诚股价分别+11.2%/-6.8%/-22.8%/-16.2%,中国财险受益于高股息和防御属性大幅跑赢。持仓方面,中国财险被大幅增配46.75bps至0.93%,为2019年以来次高;中资寿险整体被减配13.14bps,低配幅度扩大6.86bps至1.13%,其中国寿/太保被小幅增配0.80/0.30bps,平安/新华/太平分别被减配12.13/2.03/0.07bps;友邦保险被减配19.1bps至0.037%,或因外资流出使得公司股价持续下挫背景下公募止损。
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2023-042023-072023-102024-012024-04
H股保险:中国财险被大幅增配,寿险整体被减配。1Q24中国财险/中资寿险/友邦保险/保诚股价分别+11.2%/-6.8%/-22.8%/-16.2%,中国财险受益于高股息和防御属性大幅跑赢。持仓方面,中国财险被大幅增配46.75bps至0.93%,为2019年以来次高;中资寿险整体被减配13.14bps,低配幅度扩大6.86bps至1.13%,其中国寿/太保被小幅增配0.80/0.30bps,平安/新华/太平分别被减配12.13/2.03/0.07bps;友邦保险被减配19.1bps至
0.037%,或因外资流出使得公司股价持续下挫背景下公募止损。
中国人寿-H跑赢行业13.200.50.4
中国人寿-A
跑赢行业
37.20
1.6
1.4
中国太保-A
跑赢行业
38.30
0.8
0.8
新华保险-A
跑赢行业
39.60
0.8
0.7
中国人保-A
跑赢行业
6.90
0.9
0.8
中国平安-H
跑赢行业
51.11
0.5
0.5
中国平安-A跑赢行业58.880.70.7
股票
股票
目标
P/B(x)
名称评级价格2024E2025E
名称
评级
中国太保-H
跑赢行业
22.70
0.5
0.4
新华保险-H
跑赢行业
18.40
0.3
0.3
中国太平-H
跑赢行业
9.50
0.2
0.2
阳光保险-H
跑赢行业
5.80
0.3
0.3
中国人民保险集团-H
跑赢行业
3.59
0.4
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