藏格矿业巨龙赋能助力，钾锂双业务齐飞.pdfVIP

华福证券

丨公司名称公司深度研究|藏格矿业

投资要件

关键假设

假设1：量：关于钾肥，公司现有钾肥产能200万吨，老挝项目仍在勘探中预计最快2026年投产。根据

公司2023年年报披露其2024年全年钾肥目标产量100万吨，销售目标为104.2万吨，因此我们假设公司

2024-2026年钾肥销量为104.2/100/100万吨。关于锂盐，公司现有锂盐产能1万吨，随着新型吸附剂的更换

以及萃取装置的安装，公司碳酸锂产量会有一定的提高；麻米错项目5万吨碳酸锂项目预计于2025年。我们

假设公司2024-2026年锂盐销售量为1.05/3.05/6.05万吨。

假设2：价：关于钾肥，我们认为钾肥未来几年供需保持紧平衡，但受到此前因地缘性政治因素干扰未被

消纳的货重新大幅进口影响价格有所转弱，因此我们预测2024-2026年钾肥每吨含税均价为2562/2562/2507

元。关于锂盐，根据我们测算近三年锂行业供大于需，锂价将逐步下行，但中长期看成本曲线抬升和陡峭化，

锂