公募费率新规落地：综合费率或降至万4.5，回归投研本源.pdf

专题研究报告

内容目录

一、公募佣金新规主要内容、及与征求意见稿的比较-4-

二、对券商收入、格局、业务模式的影响及展望-8-

风险提示：-9-

请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-

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图表目录

图表1：全市场分仓佣金收入及费率测算；-4-

图表2：各类型产品费率测算；-5-

图表3：全市场分仓佣金总额及同比情况；亿元，%-5-

图表4：《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》与征求意见稿对比...-7-

图表5：费率调降对券商营收影响比例-8-

图表6：公募分仓佣金市场集中度情况；%-9-

请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-

专题研究报告

一、公募佣金新规主要内容、及与征求意见稿的比较

2024年4月19日，证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易

费用管理规定》，自2024年7月1日起正式实施。

1、公募交易佣金率或将调降至万4.5左右，其中被动股票型佣金率约万

2.5，其他型佣金率约万4.9。根据中国基金报，《规定》发布实施后，以

静态数据测算，公募基金年度股票交易佣金总额降幅将达38%，2024年、

2025年将分别为投资者节省32亿元、64亿元成本，两年将累计为投资

者节省近百亿元成本。根据wind数据，2023年公募分仓佣金总额为

168.4亿元，平均佣金率为万7.3，根据以上数据推算公募股票交易佣金

率将降至万4.5左右（由于新规将于2024年7月1日实施，即2024年

执行半年，因此以2025年完整年度进行静态测算之下的结果，静态假

设即交易额及产品结构不变）；同时，根据被动股票型及其他型产品相关

数据，测算得到被动股票型佣金率降至约万2.5，其他型佣金率降至约万

4.9。

文件具体规定是：明确证券交易佣金费率水平。1）合理调降基金股票交

易佣金费率。被动股票型基金产品不得通过证券交易佣金支付研究服务、

流动性服务等费用，且股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票

交易佣金费率水平；其他类型基金产品通过证券交易佣金支付研究服务

费用的，股票交易佣金费率原则上不超过市场平均股票交易佣金费率水

平的两倍。2）明确平均佣金费率水平的发布机制。由证券业协会根据行

业交易佣金费率变化情况定期测算，行业