爱康医疗(1789.HK)聚焦研发%2b积极出海，开启后集采时代新征程.pptx

;;;爱康医疗：骨科关节龙头，集采影响逐渐出清;骨科关节行业龙头，3D打印骨科植入物领跑者;持续投入3D打印技术研发，在研产品管线丰富;股权结构：股权较为集中，实际控制人拥有45%股权;;;;;老龄化促进骨科市场增长，带量采购加速国产替代;高值耗材市场稳健增长，骨科为其第二大细分市场;中国骨科植入物市场快速增长;运动医学、关节和脊柱产品均具有较大国产替代空间;市场规模受集采影响短期有所降低，运动医学保持快速增长;中国骨科市场进口企业占比高，集中度分散;中国人口老龄化趋势加剧，医疗需求预计将持续提升;老龄化进程下中国骨科疾病患病率显著提升，促进手术量增长;骨科产业链：上游材料依赖进口，下游带量采购加速国产替代;人工关节植入物主要包含髋关节、膝关节两大类;我国关节置换手术量高速增长，膝关节手术量增速更高;关节材料要求机械性能、耐腐蚀性能和生物相容性;目前主流关节材料包含金属、陶瓷和高分子材料三大类;材料表面改性可有效抑制人工关节植入物感染;陶对聚和陶对陶摩擦界面组合占比不断攀升;全球关节陶瓷供应商集中度较高，赛琅泰克占95%份额;BIOLOX?delta是目前使用最广泛的关节陶瓷材料;资料来源：国家组织高值医用耗材联合采购办公室，中信建投;骨科三大产品集采均已落地，关节集采进入续约阶段;国家关节集采回顾：降价幅度符合预期;国家关节集采回顾：规则设计优化，增加分组设置;关节集采结果：爱康、春立中标价格有所分化;全球视角：并购整合不断，龙头公司大力发展手术机器人业务;史赛克：致力于发展数字化骨科业务;史赛克：骨科业务稳定增长，关节及创伤占比较高;史赛克：美国市场占比较高，中国地区受集采政策影响;近百年发展历程，成长为全球骨科行业龙头;;公司营业收入保持小幅增长态势，净利率基本稳定在20%左右;手术机器人产品ROSA;3D打印骨科领跑者，聚焦研发、加速出海;产品名称;第一家实现髋关节摩擦界面全产品覆盖的国产品牌;膝关节植物产品行业领先，产品不断迭代升级;关节集采全线中标，成功实现以价换量;标外翻修产品种类丰富，收入占比有所提升;;爱康医疗是3D打印骨科植入物领域领??者;3D打印技术成功拓展至脊柱、创伤领域;持续加大3D打印技术研发投入;特色ICOS定制化产品技术，满足个性化诊疗需求;;打造数字化骨科平台，满足个性化手术辅助需求;数字化骨科平台相关产品预计近两年陆续获证;进军骨科生物材料领域，抢占新兴细分市场;业务全球化布局，建立四大产业基地;收购JRI，获得先进涂层技术;JRI先进真空等离子喷涂技术优势显著;收购理贝尔，全面布局骨科耗材产品线;盈利预测和估值;盈利预测和估值;;风险提示;风险提示