债市情绪面：利率新低，多空观点分歧加大-240422-华安证券-12页.pdfVIP

[Table_IndNameRptType]2

固定收益

固收周报

利率新低，多空观点分歧加大

——债市情绪面周报（4月第3周）

报告日期：2024-04-22主要观点：

[Table_Author]

首席分析师：颜子琦[Table_Summary]

⚫利率新低，卖方整体依旧看多，但观点分歧加大

执业证书号：S0010522030002

近期债市供给压力担忧暂缓，在资金欠配的主线下利率可能仍在低位运行，如

电话

我们在报告《利率新低的策略应对》中所述，债市短期内可能维持偏强的横盘

邮箱：yanzq@

走势，而加强利率波段交易是较优的应对策略之一，较为值得关注的是交易盘

[Table_Author]

分析师：杨佩霖

出现的大幅止盈信号，根据以往经验其可能是债市反指；往后看，资金面在短

执业证书号：S0010523070002

期大概率无虞，4月政治局会议内容、监管政策及供给压力可能产生预期差，

电话

邮箱：yangpl@中长期来看10Y国债收益率有望进一步下行至2.20%关口。

从我们跟踪的卖方情绪指数来看，本周跟踪加权指数为0.22，较上周上升

0.02，偏空观点机构亦有所上升，当前5家偏多，11家中性，3家偏空：

⚫5家机构观点偏多，关键词：资金面宽松有望阶段延续，供给担忧暂缓，

经济有效需求仍不足，曲线或牛陡；

⚫11家机构观点中性，关键词：宏观内外环境复杂，汇率约束对短端下行

产生压力，利率结构性问题受关注；

⚫3家机构观点偏空，关键词：基于高频宏观扩散指数对资产价格进行预

[Table_Report]测显示利率有望回升，牛市对基本面与资金面表现钝化，年内供给量仍

不低。

⚫买方情绪有何变化？

4月第3周市场交易活跃度上升，情绪指数上升，4月19日买方市场情绪指

数录得0.97，较4月3日上升0.01。从换手率来看，国债换手率上升。4月

19日换手率录得9.94%，较4月12日上升3.34pct；国开债换手率上升，4

月19日换手率录得1.27%，较4月12日上升0.29pct；利率债换手率上升，

4月19日录得1.44%，较4月12日上升0.20pct，较周一下降0.08pct。

从资金面来看，近期杠杆率下降，4月19日银行间债市杠杆率降至107.71%。

国债期货方面，本周T2406合约成交多空比上升，截止4月19日，T主力成