原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
目录
引言 4
营收表现整体偏弱，北美需求疲软 4
收入指引降速，毛利率延续改善 6
库存相对健康，重点关注终端需求恢复 7
风险提示 10
图表目录
图1：部分海外公司分地区季度增速 5
图2：海外公司收入与利润同比增速出现分化 6
图3：海外公司毛利率皆同比有所改善 6
图4：美国批发及零售商销售额YOY-库存YOY有所改善 8
图5：美国批发及零售库销比已基本恢复正常 8
图6：美国服装零售额同比增速保持低位震荡 8
图7：美国消费者信心指数仍有所波动 8
图8：多数公司库销比大幅改善 8
图9：所有公司库存YOY-营收YOY转为减速 8
图10：多数公司库存增速环比下滑 9
图11：多数公司库销比环比下滑 9
图12：Footlocker与迪克体育库销比处于历史高位 9
图13：Footlocker与迪克体育库销比环比下滑 9
表1：海外公司2023Q4营收及波动因素 4
表2：海外公司最新财季收入指引情况 6
表3：海外公司最新财季毛利率指引情况 7
请阅读最后评级说明和重要声明 3/12
引言
目前多数海外公司2023Q4财报已披露完毕，2023Q4海外公司销售表现如何，盈利能力与库存修复行至何处，补库需求偏弱是何原因，基于以上问题我们对海外公司四季度财报表现进行梳理与总结。
营收表现整体偏弱，北美需求疲软
多数海外公司收入表现偏弱，增速延续前三季度下降趋势。从代表性鞋服公司2023Q4财报表现来看，营收维度，受北美地区需求下降拖累，Nike(-1%)、Adidas(-8%)、UA(-6%)、VF(-17%)等公司同比增速持续承压，PUMA(+4%）、Skechers(+4%）同比实现
中单位数增长，Deckers(+16%）、Lululemon(+16%）、迅销(+13%）同比增速表现较优，但环比前三季度来看，多数公司同比增速均呈现下降态势。总体来看，Q4海外公司营收整体表现偏弱。
表1：海外公司2023Q4营收及波动因素
公司2023Q4对应财季
营收变动
营收波动因素
Nike(FY2024Q2)
截至2023/11/30
全球-1%/大中华区+8%/北美-3%/EMEA-
3%/APLA+10%
北美批发渠道疲软，大中华区面临宏观压力
Adidas(FY2023Q4)
截至2023/12/31
PUMA(FY2023Q4)
截至2023/12/31
UA(FY2024Q3)
截至2023/12/31
全球-8%/大中华区+37%/EMEA-7%/北美-21%/亚太0%/拉丁美洲+1%
全球+4%/EMEA-5%/美洲-6%/亚太+3%
全球-6%/北美-12%/EMEA+7%/亚太+7%/拉丁美洲+9%
大中华区各渠道高增，鞋类产品需求强劲
美洲地区受阿根廷货币贬值影响收入承压，大中华区及印度地区增势强劲
服装销售疲软主因户外等业务有所下滑所致，鞋类销售下降主因北美需求偏弱所致
Deckers(FY2024Q3)
截至2023/12/31
全球+16%/美国+16%/其他地区+17% 主要系UGG与hoka皆高增长驱动
VF(FY2024Q3)
截至2023/12/31
Lululemon(FY2023Q4)
截至2024/1/28
Skechers(FY2023Q4)
截至2023/12/31
迅销(FY2024Q1)
截至2023/11/30
全球-17%/美洲-25%/EMEA-12%/APAC+3%
（其中大中华区+7%）
全球+16%/美国+9%/加拿大+13%/北美以外地区+54%
全球+4%/美洲+3%/EMEA-7%/亚太地区+15%
（其中大中华区+18%）
全球+13%/日本+1%/中国+23%/欧美+29%/亚洲其他地区及大洋洲+19%
主要受北半球天气异常温暖、全年同期发货节奏影响基数差异及北美缺乏独立运营团队等因素拖累
大中华区增长超预期
大中华地区强劲增长
海外优衣库表现亮眼
资料来源：公司公告，注：除Nike、Adidas、PUMA、VF收入为固定汇率增速，其余均为本币计价
分地区来看，Q4各地区同比增速进一步承压，北美地区降幅最为显著。整体来看，Q4海外多数公司在北美、EMEA、大中华区的营收皆存在不同程度的同比增速承压，其中以需求较弱的北美地区降幅最为显著，运动公司中仅Deckers凭借UGG的超预期表现实现双位数增长。从两大代表性公司来看，Nike各地区Q4同比增速环比Q3均有所下滑，北美地区由于批发渠道疲软延续增速下降态势（同比-3%），EMEA地区受宏观经济波动与需求疲软影响增速承压（
文档评论（0）