半导体行业2023年投资策略分析报告：存储行业拐点，国产稳步前行，可编辑培训课件.pptx

行业评级：推荐半导体2023年四季度投资策略：存储行业拐点将至，稳步前行

第一部分行业周期性第二部分主线1：存储芯片第三部分主线2:

1.1半导体行业周期：新一轮行业的上行周期将由AI驱动?从半导体销售额的角度来看，全球和中国半导体销售额的当月同比降幅已于2023年7月出现收窄趋势。?新一轮半导体行业的上行周期将由AI驱动，随着大模型的不断迭代，AI的应用场景有望逐步从C端往B端进行渗透，从而带来巨大的训练和推理需求。图表1：全球与中国半导体销售额同比80%60%40%20%0%-20%-40%全球半导体销售额当月同比（%）中国半导体销售额当月同比（%）数据：同花顺，南京证券研究所

1.2半导体行业周期：AI引发的新一轮科技浪潮?大模型的优势：当模型的参数量和训练量达到一定规模，大模型的某些性能会突破出现拐点?各家科技巨头都在积极入局大模型图表2：历代GPT的发布时间和参数量图表3：大模型的“涌现”能力发布时间参数量GPT-1GPT-2GPT-32018年6月2019年2月2020年5月1.17亿15亿1750亿Chatgpt2022年11月在GPT-3的基础上进行参数的微调数据：OpenAI官网，南京证券研究所数据：EmergentAbilitiesofLargeLanguageModels,JasonWei等，南京证券研究所

1.3半导体行业周期：AI行业迎来政策落地图表4：科技部启动“人工智能驱动的科学研究”专项部署工作?深圳：2023年5月，深圳市印发《深圳市加快推动人工智能高质量发展高水平应用行动方案（2023—2024年）》，该《行动方案》从强化智能算力集群供给、增强关键核心技术与产品创新能力、提升产业集聚水平、打造全域全时场景应用、强化数据和人才要素供给、保障措施等6个方面，提出18项具体举措。?北京：2023年5月，北京市引发《北京市加快建设具有全球影响力的人工智能创新策源地实施方案（2023-2025年）》，该实施方案提出要聚焦新一代人工智能的基础理论框架，倡导有组织科研，布局多个前沿方向，构建原创理论体系；支持大模型等关键核心技术的研发，鼓励开源开放；面向云端分布式训练、边缘端应用场景以及创新型架构，全面推动国产人工智能芯片实现突破。?上海：2023年5月，上海市印发《上海市加大力度支持民间投资发展若干政策措施》，该方案提出充分发挥人工智能创新发展专项等引导作用，支持民营企业广泛参与数据、算力等人工智能基础设施建设，支持高校、科研机构、国有企业通过政府采购、租用等方式使用民间投资的数据储存和算力资源。数据：财联社，南京证券研究所

1.4半导体行业周期：英伟达2Q23业绩大超市场预期?英伟达2Q23营收为135.07亿美元，同比增长101%，大超市场预期，背后的原因是AI带来的算力需求超预期图表5：英伟达2020年至今股价走势数据：Wind，南京证券研究所

第一部分行业周期性第二部分主线1：存储芯片第三部分主线2:

2.1半导体行业周期反转顺序：AI＞射频＞存储、CIS＞模拟＞功率?从国内半导体下游需求的周期反转顺序来看，我们认为AI＞射频＞存储、CIS＞模拟＞功率，目前国内优质的射频公司2H23库存已经消化到1H21水平，接下来需求反转会轮动到存储板块。图表6：2023年上半年射频/存储/CIS/模拟/功率代表性公司的财务数据2023年上半年收入增2023年上半年利润增2023年Q2存货环比变2023年Q2存货/2021速速动年Q2存货唯捷创芯韦尔股份兆易创新圣邦股份斯达半导-32.07%-19.99%-37.97%-30.46%46.25%-364.10%-93.25%-78.00%-83.40%24.06%-20.66%-8.74%-4.67%9.82%97.07%162.01%191.31%284.75%376.84%15.63%数据：同花顺，南京证券研究所

2.2存储芯片：Q3部分料号涨价现象?根据TrendForce数据，8月下旬，NANDFlash原厂进一步与部分中国指标模组厂议定新一笔晶圆订单，并成功拉抬512Gb晶圆合约价，涨幅约10%，其他原厂亦跟进将同级产品价格提升，显现原厂不愿再低价成交，从而带动晶圆现货市场近期出现短期涨势。?9月13日，根据韩国经济日报报道，三星电子近期与包括小米、OPPO和谷歌在内的客户签署了存储芯片供应协议，价格比其现有DRAM和NANDFlash合同高出10-20%。?9月15日，根据台湾经济日报等媒体相关报道，业界预计三星下半年将再度减产DRAM，且今年以来减产主要项目几乎都是DDR4，该公司目标是在今年底前将库存全面降至健康水准。数据：TrendForce，韩国经济日报，台湾经