煤炭行业2024年投资策略分析报告：把握煤价变化，关注高股息标的，可编辑培训课件.pptx

积极把握煤价变化，建议关注高股息标的---煤炭行业2024年度投资策略2024年01月11日

报告摘要n回顾2023年：动力煤价格，国内动力煤价格呈窄幅波动，先跌后升。秦皇岛港动力煤（Q5500k)年内均价为726.84元/吨，较2022年全年均价736.73元/吨下降9.89元/吨。炼焦煤价格，2023年炼焦煤价格呈“V”字型走势，即一季平稳、二季下跌、三季反弹、四季翘尾。2023年京唐港主焦煤年内均价为2282.89元/吨，较2022年均价2840.04元/吨回落557.15元/吨。动力煤需求-火电，火力发电对煤炭的需求仍然强劲。动力煤需求-建材，需求持续低迷，但已呈企稳态势；化工2023年需求旺盛。炼焦煤需求，钢材出口拉动需求提升。动力煤供给，安监力度加大，国内供应增量有限。进口量保持高位，但增幅收窄。炼焦煤供给，2023年下半年以来，主产区安监持续严格，停产、减产煤矿较前期明显增多，增产难度大。n展望2024年：p需求：1.动力煤需求，（1）电力行业。预计火电装机容量保持稳健，能源压舱石作用继续保持。（2）建材行业。近年来水泥熟料产能绝对值保持稳定，增速放缓。（3）化工行业。非电需求复苏，化工用煤增长明显，预计煤化工用煤或将持续增长。2.炼焦煤需求，钢铁行业。钢铁行业稳健运行，焦煤需求有望持续修复。2024年随着财政政策发力，钢材库存将进一步去化，高炉开工率会继续维持高位运行，钢铁行业对焦煤需求有望进一步增长。p供给：国内供给：今后安监力度不会松懈，将在一定程度上限制煤炭供给。预计未来几年新投矿井减少，行业固定资产投资增速回归低位。进口供给，2024年煤炭进口预计保持平稳。目前来看，海外并没有大量煤炭产能投放，产量难有大幅增加，主要消费国需求也并无明显减少。考虑到印度、东南亚等地煤炭需求日益旺盛，预计我国不会有太多煤炭进口量增长空间，进口量或将保持平稳。p价格：动力煤价格，动力煤煤价有望小幅上移。。预计2024年供需整体平衡，煤价中枢，预计全年呈前低后高走势。炼焦煤价格，中枢有望上移。预计2024年炼焦煤供需趋紧，价格n投资方向：市场动态的供需状况决定煤炭价格的中枢水平，煤炭价格仍然处于高位。预测2024年煤炭市场供需基本平衡，煤炭价格中枢。p煤炭行业高股息特征明显。供给侧改革后，煤炭行业经营情况得到大幅改善，煤企现金流充裕，具备较强的分红能力。煤炭行业盈利能力较好，高分红彰显投资价值。煤炭股的估值目前处于历史的底部，PE估值多为5、6倍，而合理估值一般处于10倍左右，煤炭企业的价值被低估。建议优先配置价值被低估的头部企业。维持行业“推荐”评级。n投资建议：长期看好稳健高分红标的中国神华（601088.SH）、陕西煤业（601225.SH）。p短期重点关注具有业绩弹性的边际改善领域。重点推荐动力煤板块具有业绩弹性的广汇能源（600256.SH）、晋控煤业（601001.SH）；冶金煤板块具备边际改善的顺周期机会：潞安环能(601699.SH)、淮北矿业（600985.SH）。n风险提示：煤炭产能大量释放、生产成本大幅上升、需求改善不及预期、宏观经济波动风险、数据的引用风险。

报告摘要图：煤炭行业最近一年涨跌幅资料：Wind，华龙证券研究所相关阅读《煤炭行业周报：炼焦煤价格稳中偏强，后续关注供需变化（推荐）*煤炭*孙伯文》——2023-11-27《煤炭行业周报：煤炭需求以刚需为主，持续关注煤价变化（推荐）*煤炭*孙伯文》——2023-11-20《中煤能源（601898）公司深度报告：具备产能与资产价值优势的央企煤炭龙头（增持）*煤炭*孙伯文》——2023-11-203

目录12023年煤炭行业回顾2024年煤炭行业展望234投资建议风险提示4

1.12023年动力煤价格呈窄幅波动，先跌后升1n2023年，国内动力煤价格呈窄幅波动，先跌后升。2月春节假期需求降低价格下降；3月供暖期结束，需求淡季，价格回落；5月，下游需求不及预期，进口量增大，煤价偏弱；6月迎峰度夏，需求提振，带动价格上涨；9月安监趋严，供应收缩，非电需求释放，价格走势较较强。秦皇岛港动力煤（Q5500k)年内均价为726.84元/吨，较2022年全年均价736.73元/吨下降9.89元/吨。图1：2023年我国动力煤价格（元/吨）复盘图2：2021年以来国内动力煤价格走势（元/吨）资料：Wind，华龙证券研究所资料：iFinD，华龙证券研究所

1.12023年动力煤长协价格紧邻最高限价，相对稳定1n《国家发展改革委关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》（发改价格〔2022〕303号）规定了秦皇岛港下水煤（5500千卡）中长期交易价格区间为570～770元/吨（含税）。n2023年动力煤（Q5500）长协价均价为713.